臨近年末，各大平臺分析師評選活動落下帷幕，而券商研究江湖，從未停止涌動。明星首席出走，年輕分析師上位，“組團跳槽”現(xiàn)象在2025年持續(xù)上演。

　　11月末，國投證券汽車首席徐慧雄率團隊整體跳槽至國金證券。進入12月，非銀首席分析師許盈盈則在五個月內(nèi)兩度更換門庭，從財通證券到西南證券，再最終落定浙商證券。中泰證券在12月12日單日有三位有色金屬分析師離任，而此前該領(lǐng)域明星首席謝鴻鶴此前已由中泰證券轉(zhuǎn)任長城證券。

　　年末的流動，總是夾雜著評選榜單上的喜悅與遺憾。但一個深刻的變化正在發(fā)生：昔日那個“第一名”光環(huán)足以讓身價倍增、團隊鍍金的時代正在遠去。11月底，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《證券分析師參加外部評選規(guī)范（征求意見稿）》進一步強化監(jiān)管導(dǎo)向：評選結(jié)果不得作為薪酬激勵的依據(jù)，并需考核分析師的社會責(zé)任履行情況。

　　人員的流動鑲嵌在行業(yè)整體“瘦身”與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的宏大敘事中。在“中金、東興、信達”三合一合并的背景下，內(nèi)部人才流動已初見端倪，東興證券紡服輕工首席劉田田于12月17日加入信達證券，而信達證券的消費行業(yè)分析師王雪驕則于兩日前轉(zhuǎn)投中金公司。在國泰海通證券整合進程中，已有包括宏觀聯(lián)席首席黃汝南、策略分析師張思宇等在內(nèi)的至少15名原國泰君安研究員相繼轉(zhuǎn)投東方證券。同樣，隨著國聯(lián)民生合并重組工作的進行，原民生證券多位明星分析師流入國金證券。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，券商行業(yè)從業(yè)人員總數(shù)約為33.13萬人，較2024年末減少超過5000人。其中，一般從業(yè)人員與證券經(jīng)紀(jì)人崗位收縮明顯。與此同時，行業(yè)分析師總?cè)藬?shù)達到6040人，較去年底的5563人略有增加。

　　具體來看，資源進一步向頭部集中。目前，分析師數(shù)量超過百人的機構(gòu)已達24家。中金公司、中信證券、國泰海通證券、興業(yè)證券、華泰證券、中信建投、長江證券、國聯(lián)民生、國金證券、廣發(fā)證券等前十家機構(gòu)共計擁有分析師2121人，占行業(yè)總?cè)藬?shù)的35.12%。國金證券成為這波逆勢擴張的典型代表，其分析師人數(shù)年內(nèi)凈增40人至162人，與東方財富證券并列新增人數(shù)榜首。類似積極布局的還有華源證券、西部證券等，試圖在擁擠的賣方研究市場中撕開一道口子。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，券商分倉傭金收入為44.72億元，較2024年同期的67.74億元下滑33.98%。僅5家券商分倉傭金超過2億元，20家券商超過1億元，較去年同期減少6家。分倉傭金收入規(guī)模排名前30的券商中，僅華福證券和華源證券逆勢增長，其他28家券商均出現(xiàn)不同程度的下滑。