證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

　　自今年1月底中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》）以來(lái)，國(guó)內(nèi)指數(shù)化投資領(lǐng)域經(jīng)歷了從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量躍升的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)生態(tài)與功能定位發(fā)生了深刻變革。

　　2025年，指數(shù)化投資不僅在投資者結(jié)構(gòu)與底層資產(chǎn)維度實(shí)現(xiàn)突破，更在優(yōu)化資源配置、提升上市公司質(zhì)量、服務(wù)居民財(cái)富管理、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定等五大核心領(lǐng)域展現(xiàn)出不可替代的戰(zhàn)略價(jià)值，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)正式邁入指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的“起勢(shì)之年”。

　　制度保障和創(chuàng)新引擎

　　提供雙重支撐

　　《行動(dòng)方案》的落地，為指數(shù)化投資提供了制度保障和創(chuàng)新引擎的雙重支撐。

　　今年以來(lái)，相關(guān)各方通過(guò)優(yōu)化ETF審批流程、完善指數(shù)編制規(guī)則等舉措，打破了產(chǎn)品供給瓶頸，ETF注冊(cè)發(fā)行效率大幅提升。目前，對(duì)于跟蹤成熟指數(shù)的ETF產(chǎn)品，基金管理人可直接向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)優(yōu)化ETF注冊(cè)及上市審核流程，取消ETF注冊(cè)環(huán)節(jié)提交證券交易所無(wú)異議函的要求，實(shí)施ETF快速注冊(cè)機(jī)制，原則上自受理之日起5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)。產(chǎn)品注冊(cè)完成后，基金管理人根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則和要求，向交易所申請(qǐng)發(fā)售和上市。

　　指數(shù)公司與基金管理人持續(xù)優(yōu)化指數(shù)編制方法，夯實(shí)指數(shù)產(chǎn)品的長(zhǎng)期生命力，尤其在聚焦國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向、契合金融“五篇大文章”要求、刻畫新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展脈絡(luò)、覆蓋“專精特新”企業(yè)群體的特色指數(shù)研發(fā)上，給予重點(diǎn)資源傾斜。

　　如科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)于今年5月14日發(fā)布，在“硬科技力突出”的科創(chuàng)板和“高端制造力發(fā)達(dá)”的創(chuàng)業(yè)板選取50只聚焦AI上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的成份股。首批7只科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF近期已集體募集成立。

　　此外，今年以來(lái)，還有低空經(jīng)濟(jì)ETF、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF、上證科創(chuàng)板人工智能ETF、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF、機(jī)器人ETF等硬科技和高端制造屬性明顯的產(chǎn)品集中發(fā)售。

　　費(fèi)用層面，今年指數(shù)基金投資成本繼續(xù)降低，免收ETF上市年費(fèi)，推動(dòng)降低或減免ETF做市、登記結(jié)算、指數(shù)使用等費(fèi)用，持續(xù)調(diào)降指數(shù)基金運(yùn)作成本。

　　創(chuàng)新層面，ESG指數(shù)、科創(chuàng)主題指數(shù)、SmartBeta策略指數(shù)等新型工具受到關(guān)注，可滿足各類投資者多元化配置需求。今年，信用債ETF、科創(chuàng)債ETF、增強(qiáng)策略ETF、自由現(xiàn)金流ETF等產(chǎn)品相繼登場(chǎng)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)生機(jī)和活力。未來(lái)，創(chuàng)新債券ETF、多資產(chǎn)ETF、北交所ETF和公募REITs ETF等也令人期待。

　　成為普惠金融重要載體

　　當(dāng)下，ETF憑借分散風(fēng)險(xiǎn)、成本優(yōu)勢(shì)突出、交易靈活便捷等核心特質(zhì)迅速崛起，不僅成為普惠金融的重要載體，更是普通投資者分享資本市場(chǎng)發(fā)展紅利的優(yōu)質(zhì)渠道。

　　今年以來(lái)，科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)、科創(chuàng)板芯片、中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能、科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)等ETF陸續(xù)發(fā)行上市，顯著降低了個(gè)人投資者投資科創(chuàng)板的門檻，讓投資者享受科創(chuàng)板發(fā)展帶來(lái)的紅利。

　　相比個(gè)股投資，ETF通過(guò)跟蹤指數(shù)分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低單一資產(chǎn)的波動(dòng)，尤其適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的中小投資者。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，全市場(chǎng)上市ETF總規(guī)模達(dá)5.83萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)2.09萬(wàn)億元，增幅高達(dá)56%，ETF成為吸引居民財(cái)富的重要渠道。近年來(lái)個(gè)人投資者持有ETF的比例持續(xù)攀升，散戶群體正逐步將ETF納入核心配置工具范疇。

　　另外，為提升投資便利性、強(qiáng)化產(chǎn)品辨識(shí)度，今年以來(lái)，易方達(dá)基金、天弘基金、廣發(fā)基金等多家基金公司陸續(xù)對(duì)旗下部分ETF產(chǎn)品名稱進(jìn)行調(diào)整。

　　例如，12月19日，華寶基金發(fā)布公告稱，公司旗下首批8只熱門ETF于當(dāng)日正式完成更名。華寶基金表示，更名后的ETF場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱更趨清晰、簡(jiǎn)明與易辨識(shí)，既直觀體現(xiàn)產(chǎn)品跟蹤的標(biāo)的指數(shù)，也明確標(biāo)注背后的基金管理人。這種“顧名思義”的命名方式，能幫助投資者更快速、準(zhǔn)確地識(shí)別產(chǎn)品核心特征，提升投資決策效率，進(jìn)而助力國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良性健康發(fā)展。

　　推動(dòng)資產(chǎn)配置爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　ETF產(chǎn)品種類更加豐富，指數(shù)標(biāo)的從傳統(tǒng)寬基向更細(xì)分行業(yè)主題、跨境市場(chǎng)、另類資產(chǎn)延伸。目前，ETF不僅覆蓋了另類資產(chǎn)、跨境、債券、股票等多元資產(chǎn)，在資產(chǎn)類別上更加聚焦和細(xì)化，滿足個(gè)人投資者個(gè)性化投資需求以及機(jī)構(gòu)投資者多元配置需求。

　　在今年基金發(fā)行市場(chǎng)中，窄基ETF產(chǎn)品日益豐富，行業(yè)主題ETF更是迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為ETF市場(chǎng)發(fā)展的重要特征之一。今年資金凈流入超過(guò)百億元的ETF中，除了華夏滬深300ETF、華泰柏瑞中證A500ETF、嘉實(shí)滬深300ETF等寬基產(chǎn)品，另外17只股票型ETF均為窄基ETF，這些窄基ETF覆蓋了港股通互聯(lián)網(wǎng)、證券、港股通科技、港股通創(chuàng)新藥、機(jī)器人、化工等眾多行業(yè)主題。

　　此外，指數(shù)公司和基金管理人也在對(duì)一些傳統(tǒng)行業(yè)指數(shù)進(jìn)行提純升級(jí)，指數(shù)成份股更加聚焦，工具屬性進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩分析，公募行業(yè)已步入工具化時(shí)代，基金公司更加側(cè)重于布局風(fēng)格鮮明的窄基ETF產(chǎn)品。一些細(xì)分領(lǐng)域的窄基ETF能夠帶來(lái)高彈性的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，既契合了投資者對(duì)收益彈性的追求，也順應(yīng)了主動(dòng)權(quán)益基金ETF化、賽道化的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。

　　另外，近年來(lái)，ETF逐漸取代主動(dòng)權(quán)益基金成為FOF基金的重要配置。南方基金副總經(jīng)理侯利鵬指出，當(dāng)前財(cái)富管理市場(chǎng)已邁入“規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量深耕”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，ETF所承載的長(zhǎng)期資金正持續(xù)為資本市場(chǎng)注入穩(wěn)健活力。侯利鵬強(qiáng)調(diào)，ETF的蓬勃發(fā)展不僅是資本市場(chǎng)成熟度提升的重要標(biāo)志，更是財(cái)富管理行業(yè)從“產(chǎn)品銷售”向“資產(chǎn)配置”轉(zhuǎn)型的核心支撐。

　　未來(lái)，公募基金行業(yè)將圍繞不同客群（機(jī)構(gòu)、零售、年輕投資者等）的需求，持續(xù)優(yōu)化ETF產(chǎn)品布局。比如南方基金表示，將在SmartBeta、風(fēng)險(xiǎn)管理、個(gè)人養(yǎng)老等領(lǐng)域加大創(chuàng)新，推出更多場(chǎng)景化產(chǎn)品。

　　ETF向“新”而行

　　“指數(shù)化投資已從單一的投資工具升級(jí)為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施。”深圳一位指數(shù)投資總監(jiān)表示，通過(guò)資金流向引導(dǎo)，ETF行業(yè)發(fā)展推動(dòng)人工智能、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等新興產(chǎn)業(yè)獲得資本聚焦，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；而指數(shù)成份股的篩選機(jī)制也倒逼企業(yè)規(guī)范治理。

　　近年來(lái)，公募基金精準(zhǔn)把握國(guó)家戰(zhàn)略方向，布局了科創(chuàng)芯片、創(chuàng)業(yè)板人工智能、機(jī)器人、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)等一系列聚焦硬科技、高端制造等重點(diǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品，為投資者提供了契合市場(chǎng)熱點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源，成為投資者分享產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利的橋梁。

　　頭部ETF管理機(jī)構(gòu)也持續(xù)加大科創(chuàng)板的布局力度，不斷豐富投資科技創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展的工具箱。

　　與此同時(shí)，在一些重要寬基指數(shù)的樣本調(diào)整中，也逐漸向新質(zhì)生產(chǎn)力等新興產(chǎn)業(yè)傾斜。近期，中證指數(shù)公司、上交所、深交所陸續(xù)發(fā)布指數(shù)樣本調(diào)整公告，中證A500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等核心寬基指數(shù)集體進(jìn)入調(diào)樣周期。在行業(yè)分布上，本次調(diào)樣之后，指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，新質(zhì)生產(chǎn)力含量進(jìn)一步提升。

　　廣發(fā)基金指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)表示，將那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健、行業(yè)前景廣闊的新公司，尤其是新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的納入指數(shù)，一來(lái)能促使指數(shù)跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的節(jié)奏，二來(lái)引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)賽道，進(jìn)一步強(qiáng)化指數(shù)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的作用，三來(lái)還能為投資者提供更具長(zhǎng)期投資價(jià)值的標(biāo)的，可謂一舉數(shù)得。

　　在上市公司的定價(jià)層面，部分ETF替代主動(dòng)權(quán)益基金，成為上市公司最大機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)上市公司股價(jià)邊際定價(jià)能力逐漸提升。在一些新興產(chǎn)業(yè)的上市公司中，因被納入指數(shù)成份股，ETF持倉(cāng)占比大幅提升，甚至超過(guò)北上資金和主動(dòng)權(quán)益基金。