世企研：政策所帶來的反彈在逐漸減弱

　　汪時鋒

　　世界大型企業研究會（下稱“世企研”）昨日首次發布了他們為中國制作的先行指數。數據顯示，中國的經濟增長速度在今后幾個月中不大可能再進一步加快。

　　以2004年為基期，世企研制作的3月份中國先行指數數值為144.5%，比上月增長1.1%。

　　關注樓市調控

　　世企研駐中國經濟學家葉文斌(Bill Adams)表示，中國經濟仍保持強勁的增長速度，與美國和歐元區先行經濟指數大幅上升的情況相似，中國先行經濟指數在3月份的上升速度很快。

　　他認為，這種大幅上揚的強大推動力之一是房地產行業活動的活躍。對于中國近期密集出臺的樓市調控政策，葉文斌認為，由于預期政府將會出臺政策，開發商很有可能將開發項目提前進行。但從最近的先行指數走勢來看，中國的經濟增長速度在今后幾個月中不大可能再進一步加快。

　　這一觀點在最近部分機構報告中也能獲得共鳴。在肯定中國數據保持平穩的同時，已經有多家機構在關注經濟中可能出現的放緩趨勢，包括房地產在內的緊縮政策所帶來的政策不確定性、通脹形勢所帶來的貨幣政策不確定性以及外部環境的不確定性。

　　實際上，根據世企研提供的先行指數，在政府的刺激政策下，政策所帶來的經濟反彈已經在2009年年初達到頂峰。中國經濟目前還處于可喜的擴張之中，但政策所帶來的反彈在逐漸減弱，增長趨勢在放緩。

　　世企研發現，從2008年年底開始大幅度擴張的信貸增長近期有明顯回落。貨幣政策的“微調態勢”也在近期的市場上得到驗證。上周，央行通過公開市場操作向市場凈投放了1520億元，這是央行自2月下旬以來首度向市場凈投放資金。同時，上周四中國銀行間債市中長期品種收益率跌幅明顯，顯示已經在加息預期上緊繃了快半年的債券交易者希望改變投資結構，在避險和業績之間尋求平衡。

　　外部的短期風險也不可忽視。用于制作先行指數的新出口訂單和供應商配送時間這兩個分指數雖然仍然保持在50這個分水嶺之上，但經過季節調整后，這兩個指數在過去2個月里都呈現下降趨勢。但世企研商業指標研究部的經濟學家司馬菁表示，由于當前中國經濟不完全依賴于出口，歐洲債務危機不大可能波及中國。

　　解析經濟“半空半滿”

　　關于就業、居民消費和收入，司馬菁認為，這些指標在刺激政策逐漸退出之后將如何保持增長，是未來政策調控的關鍵問題。

　　作為一家全球性的企業會員組織及研究機構，世企研受美國商務部的委托定期發布美國的先行指數、同步指數和滯后指數，同時發布其他8個國家的先行經濟指數。通過不同指數之間的比較，不僅是中國，美國、日本、韓國、歐洲的先行指數均出現了經濟反彈趨緩的現象。

　　“一直到兩個月之前，我一直在說，這個復蘇是半空的，因為盡管有復蘇但還有很多復雜的問題待解。”世企研高級副總裁及首席經濟學家巴特·范·阿克說，“但我現在開始認為經濟不是半空而是半滿，因為從短期的指標來看，無論是在新興經濟體還是發達經濟體，由全球經濟衰退而引發的反彈效應正在削弱，增長正在趨于穩定。”

　　先行指數六項指標

　　金融機構人民幣各項貸款總額

　　5000戶企業家調查擴散指數中的原材料供應情況指數

　　中國制造業采購經理指數中的供應商配送時間

　　消費者預期指數

　　新出口訂單指數

　　全國房屋建筑新開工面積