中國石油天然氣股份有限公司（601857.SH/0857.HK，下稱中石油）5月12日發布公告稱，擬以西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關的資產及負債出資設立東部管道公司。在該公司成立之后，中石油將出讓其100%的股權，即轉讓后中石油不再持有東部管道公司任何股權。
　　有投行人士向記者表示，中石油繼續出讓管道資產在意料之中，但東部管道公司的資產以100%的比例出讓仍讓業界頗感意外。中石油在2013年曾以西氣東輸一線和二線的西段管道資產出資成立合資公司，但僅出讓了50%的股權。該人士指出，此次擬出讓的資產主要是西氣東輸一、二線的東線干線和部分支線資產。
　　以2013年12月31日為基準日，前述擬出資資產經審計確認后的總資產為816.73億元，總負債526.72億元，凈資產為290.01億元。而中石油聘請的第三方評估機構依據重置成本法，對擬出資資產進行評估后的總資產為916.27億元，總負債526.72億元，凈資產389.55億元。
　　與2013年出售西氣東輸一線、二線西段資產不同，中石油稱此次將以評估后的全部凈資產出資，這意味著投資者還將繼承項目的過往債務。經過資產重估增值之后，該部分資產的資產負債率由64.5%降為57.5%。
　　擬籌建的東部管道公司將在上海市浦東新區注冊成立，注冊資本擬為100億元人民幣，股權轉讓方式為通過產權交易所公開掛牌交易。在相關中介機構對標的股權進行評估后，以經中石油集團公司備案的評估結果為基準，確定標的股權的轉讓價格。
　　中石油稱，本次股權轉讓有利于促進發展混合所有制經濟，優化公司資產配置和融資結構，實現產權結構多元化。
　　中石油在2013年曾以西氣東輸一線和二線的西段管道資產出資，引入保險、養老金、銀行等基金成立中國石油聯合管道公司，共引資600億元。主要運營包括西氣東輸一線和二線西段在內的五條天然氣管線、五條原油管線和五條成品油管線。其中，以泰康資產牽頭的九家保險公司共出資360億元，占股30%；以國聯基金牽頭，工行、農行、建行、長江養老、中國清潔發展基金等出資者合計出資240億元，占股20%。
　　而目前正在建設中的西氣東輸三線，已在2012年從社保基金、國聯基金和寶鋼集團各引入了100億元入股西氣東輸三線的建設項目，共同持有48%的股權。
　　西氣東輸一線于2004年12月正式運行，主要輸送新疆地區生產的天然氣，總投資336億元；西氣東輸二線2008年動工，主要用于中亞進口天然氣的輸送，以寧夏中衛為界，分東西兩段建設，起于新疆霍爾果斯，途經全國15個省區市，總投資約1422億元；其中霍爾果斯至中衛的西段于2009年12月底建成投產；東段干線于2011年6月底建成投產，所有8條支干線于2012年年底建成。
　　一位熟悉西氣東輸項目的投資人曾透露，西氣東輸一線前三年運營虧損，但現在已有18%的股本回報率，西氣東輸二線運營三年來雖未完成實現整體盈利，但已基本保本。總體說來，股本回報率應該會超過10%。
　　相比正在建設當中的西氣東輸三線，西氣東輸一線和二線已經建成并且運營正常，氣源和用戶已有保證。而投資者的收益只與國家發改委規定的天然氣管輸費用掛鉤，與天然氣價格的波動或者進銷價格無關。隨著進口氣量和國內天然氣消費的大幅增長，管道輸送的收益也將逐年提升。
　　根據國家發改委2006年制定的標準，長距離輸氣管道的稅前基準收益率為12%，而目前新建管道的基準收益率將為8%。　黃凱茜