本報記者 王寧

　　今年以來，股期兩市波動較大，公募基金收益率也出現較大差異。Wind數據顯示，截至4月15日收盤，逾9500只公募基金年內收益率首尾之間差距較大，達到83.79%。與此同時，得益于對商品期貨市場投資機會的及時捕捉，多只QDII的收益率異軍突起，不斷創出收益率新高。

　　《證券日報》記者對多家公募基金發布的報告進行梳理后發現，鑒于對全球通脹預期的抬升以及各國所實施的財政政策力度不同，基金經理對A股市場二季度的走勢預判出現較大分歧。一方認為，價值股相對于成長股依然具有配置優勢。另一方認為，成長股將在4月份率先反彈。

　　252只基金

　　年內虧損超三成

　　今年以來，全球股期市場出現大幅波動，A股市場也難以獨善其身，但這對權益類基金來說則是有利有弊，可謂“風險與機遇并存”。Wind數據顯示，全市場9576只公募基金年內收益率榜單持續被QDII霸屏，已有多只QDII產品凈值仍在持續創出新高。

　　統計數據顯示，截至4月15日收盤，已有7只基金年內收益率穩居40%以上，其中最高收益率達到45.92%，創出年內最高收益率紀錄。在這7只基金產品中，除了1只產品為混合型基金外，其余6只均為QDII產品。有5只產品年內收益率在30%至40%之間，其中包括2只QDII產品。另有9只基金產品年內收益率在20%至30%之間，均為商品型基金。

　　有分析人士表示，一季度全球地緣沖突引發股期市場劇烈波動，供需錯配導致能源類商品價格飆升，全球疫情反復更是令各國經濟增長面臨嚴峻考驗，導致股市延續結構性行情。年內公募基金收益率榜單顯示，QDII一度霸屏，多只ETF等商品型基金也排名前列，新能源主題基金也在主動股票型與混合型基金業績榜前十中占據半壁江山。

　　海富通基金FOF投資部投資經理蘇競為告訴《證券日報》記者，今年一季度，在大類資產中商品價格表現最強。尤其是國際油價的快速上漲，推高了全球通脹預期。美國通脹數據持續超預期，美聯儲調整財政政策后，無風險利率快速上行，對股市形成顯著壓制，尤其是對以成長股為代表的高估值、長久期的資產價格形成壓制。美股和A股表現均是如此。

　　由于風格切換，公募基金年內收益率也出現較大分化。Wind數據顯示，在9576只公募基金中，年內收益率首尾之間相差83.79%，且高收益率產品仍在持續擴大勝果，負收益率產品數量也有所增加，年內已有252只基金產品收益率低于-30%。

　　光大保德信基金相關人士向《證券日報》記者表示，全球通脹的主要矛盾在海外市場，此前中國面對輸入性通脹的焦點主要在煤炭市場。目前中國煤炭市場基本穩定，鋼鐵、水泥等商品價格表現也較為平穩，未來焦點可能主要集中在油氣和有色金屬領域。

　　A股估值和基本面

　　或迎修復行情

　　一方面，市場風格切換導致公募基金業績出現較大分化；另一方面，公募機構對二季度行情的研判存在較大分歧。不過，公募基金對A股市場的整體研判也存在一定的共識，普遍認為A股估值和基本面或將迎來一輪修復。

　　“價值股和成長股的天平會不會重新發生傾斜值得關注。”蘇競為認為，從目前來看，美債長端利率和短端利率之間的利差非常窄，此前曾出現倒掛現象，因此，美聯儲要加速縮表，推動長端利率上行，但中債長端利率下行空間也非常有限。從無風險利率角度看，目前成長股仍不具備利好因素。從存量資金博弈角度看，成長股未來獲得增量資金青睞的可能性也相對有限。預計未來一段時間，價值股相對于成長股會更具配置優勢。

　　光大保德信基金認為，4月份或成為成長股反彈的窗口，主要受到上市公司一季報行情的驅動。一季報預告的陸續披露有望提振市場情緒，目前景氣度上行的領域主要集中在光伏風電、數字基建、工業機器人和航空裝備等領域。

　　雖然公募基金對二季度行情存在不同預期，但對A股中長期走勢的預判卻普遍比較樂觀。蘇競為認為，A股目前處于磨底過程中，待諸多不確定性因素逐漸明確后，或會迎來修復行情。

　　光大保德信基金表示，“穩增長”會為A股市場提供一定的修復機會。“穩增長”的發力點仍主要集中于投資端，制造業投資是中長期的發力方向；短期來看，今年經濟增速目標的實現或離不開房地產市場的投資改善。（證券日報）