彭揚 趙白執南

　　日前召開的國務院常務會議明確將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。專家認為，貨幣政策正進一步加大實施力度，更好發揮總量和結構雙重功能，特別是做好結構性貨幣政策工具的“加法”，穩企業保就業，聚焦支持小微企業和受疫情影響的困難行業、脆弱群體。展望未來，我國貨幣政策仍然有足夠的空間和多樣化的工具，將進一步加強相機調控，推動經濟回歸正常軌道。

　　結構性政策工具持續加碼

　　為應對疫情影響，主要經濟體貨幣當局多運用結構性貨幣政策工具向金融體系和實體經濟部門定向注入流動性，我國也不例外。

　　日前召開的國務院常務會議提出，將今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，這是為應對復雜經濟環境而出臺的增量支持政策，有利于進一步加大對困難企業尤其是小微企業的支持力度，激發微觀主體活力，穩定就業，加快推進經濟回歸正軌。

　　普惠小微貸款支持工具是由普惠小微企業貸款延期支持工具轉換而來。人民銀行此前明確，從2022年起到2023年6月底，將按照地方法人銀行普惠小微貸款余額增量的1%提供資金，按季操作，鼓勵持續增加普惠小微貸款。機構人士認為，此次國務院常務會議決定將該工具額度和支持比例增加一倍，將進一步提高銀行向小微企業投放貸款的積極性，促進普惠性小微企業貸款量增價降。

　　結構性貨幣政策工具積極做“加法”成為近期貨幣政策調控的一項鮮明特征。4月底以來，科技創新和普惠養老兩項新的專項再貸款工具相繼推出，支持煤炭清潔高效利用專項再貸款額度增加1000億元。人民銀行近期還透露，將增加支農支小再貸款和民航專項再貸款，盡快推出1000億元再貸款支持交通運輸、物流倉儲業融資。

　　人民銀行指出，結構性貨幣政策工具讓金融活水精準滴灌到經濟發展的重點領域和薄弱環節，在促進實體經濟發展方面有獨特優勢。尤其在當前階段，對助力市場主體紓困和實體經濟發展起到了重要支持作用。人民銀行副行長陳雨露近日表示，人民銀行將積極用好結構性貨幣政策工具，重點支持制造業、受疫情影響的服務業和小微企業減負紓困。

　　總量政策工具提供有力支持

　　結構性政策工具與總量政策工具并非相互替代、“二選一”的關系。專家表示，若采取力度較大的政策，也應關注總量層面、宏觀層面的效應，更好發揮貨幣政策工具總量和結構雙重功能。

　　“雖然結構性貨幣政策工具有效促進了普惠小微企業貸款增量、擴面、降價，并且在疫情防控期間發揮了積極作用，但不能簡單地認為結構性政策工具可以取代總量政策工具。”天風證券首席固收分析師孫彬彬稱，在運用結構性政策工具降低實體經濟融資成本的同時，也仍然需要總量政策工具發揮作用，降低銀行負債成本。

　　為應對更趨復雜嚴峻的國內外經濟形勢，今年以來，人民銀行靠前發力、多措并舉，加大穩健貨幣政策的實施力度，有力支持穩定宏觀經濟大盤。比如，人民銀行前瞻性降準，從總量上保持流動性合理充裕，保持對實體經濟足夠的支持力度。同時，繼續引導貸款市場利率下行，提高貨幣政策傳導效率。今年以來，1年期貸款市場報價利率(LPR)和5年期以上LPR分別下行0.1個和0.2個百分點，引導貸款利率下行，激發了市場主體融資需求。此外，人民銀行及時下調支農支小再貸款利率0.25個百分點。

　　此外，財政部、國家稅務總局、人民銀行相關負責人5月10日在留抵退稅新聞發布會上表示，4月份，已有8015億元退稅款打入145.2萬戶納稅人賬戶。為確保留抵退稅有充足資金，人民銀行2022年以來累計上繳結存利潤8000億元，相當于降準0.4個百分點。

　　增量政策工具有望推出

　　專家表示，監管部門也在積極謀劃、考慮盡早推出增量政策工具。

　　人民銀行近期表示，下一階段貨幣政策著力點主要有三個，即穩定信貸總量、降低融資成本，以及強化對重點領域和薄弱環節支持力度。

　　人民銀行、銀保監會近日召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會強調，從擴增量、穩存量兩方面發力，以適度的信貸增長支持經濟高質量發展。

　　在降低融資成本方面，人民銀行表示將充分發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制作用，推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業融資成本。5月20日，新一期5年期以上LPR下降15個基點，超出市場預期。

　　“在經濟下行壓力加大的階段，應直接降低實體經濟融資成本，推動新增貸款、社融規模擴大，充分發揮貨幣政策的逆周期調節作用。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。

　　光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東預計，后續人民銀行將繼續保持流動性合理充裕，綜合運用總量和結構性貨幣政策工具，不排除會進一步降準、擴大再貸款再貼現額度等。