2022年，有一家名為尚乘數科(HKD.US)的公司，2022年5月20日遞交招股書，(美東時間)7月14日于紐交所上市，13個交易日間股價漲至1679美元/股，較發行價7.8美元/股上漲215倍，市盈率達到13560倍。股價甚至一度沖上2555.3美元/股，最高漲幅高達327.6倍，可謂2022年最大“妖股”。
也正是這樣一家公司，2021年的營收不足2億港元，截至發稿的市值卻已經達到3107億美元，約合20983.1245億元人民幣，超過阿里巴巴(BABA.N)654.3億美元，更超過京東、拼多多、網易、百度、理想汽車和未來的市值總和。盤中，尚乘數科市值一度飆升至4728億美元，成為全球市值第九大公司。
不僅尚乘數科自身，其母公司尚乘IDEA集團(AMTD.US)也在3日股價最高大漲620%，最后收漲于236.54%，報7美元/股，創2020年9月以來新高，進入美股成交榜20大股份。
諸多種種不禁令人感到好奇，成立僅3年、赴美上市僅半個多月且營收平平的尚乘數科，憑什么值這么多錢？
一場少數人的“百倍游戲”
若不是股價短期大漲至市值與諸多國際一流公司并肩，許多人或許并未注意到這家新晉中概股公司。單從最新市值來看，除了超過阿里巴巴，輝瑞制藥、可口可樂、豐田汽車、美國銀行、默克、甲骨文等諸多資本市場的“老牌名將”都已經排在尚乘數科的后面。
尚乘數科到底是誰？還要從2019年說起。
2003年，李嘉誠的長江實業集團與和記黃埔創立了尚乘集團，取名“AMTD”，也就是加(Add)、減(Minus)、乘(Times)、除(Divide)的英文首字母縮寫。而后董事長蔡志堅加入尚乘集團，對集團進行了重組，下設投資銀行、資產管理、保險經紀和新經濟投資四大主營業務。
2019年尚乘集團干了兩件大事。首先，尚乘集團分拆出尚乘國際，先后在紐交所和新加坡交易所上市，成為新加坡第一家同股不同權的上市企業，并首次舉行新交所史上第一次“數字化云上市敲鐘儀式”。2022年3月2日，尚乘國際變更為尚乘IDEA集團。
同年9月，尚乘數科正式成立，注冊地為開曼群島，尚乘集團持股88.7%。不到三年，尚乘集團控股的尚乘數科以“亞洲領先的綜合數字解決方案平臺”之姿在紐交所上市。
同為紐交所上市，尚乘IDEA集團和尚乘數科的股價走勢可謂天差地別，最高股價僅觸及16.53美元/股，經過單日超200%大漲后，股價也只停留在7美元/股，總市值不過26億美元，不及尚乘數科的百分之一。而尚乘數科卻上市即大漲。7月15日，漲107.82%；7月18日，漲71.5%；7月22日，漲234.65%；7月26日，漲28.42；7月27日，漲36.19%；7月28日，漲134.71%，報收于180美元/股。上市10個交易日，尚乘數科股價已經漲了23倍。而后三日，股價在23倍的基礎上繼續翻番，7月29日上漲122.36%；8月1日漲85.38%；8月2日收漲126.28%，報1679美元/股，較發行價上漲215倍。
更有意思的對比是，自7月28日以來，尚乘IDEA集團的換手率開始突破15%，沖上20%，并在8月2日當天達到159.92%。而尚乘數科的換手率最高也只到過11.6%，甚至數日都未超過3%。“流通太少了，正股沒有票，想做空都不給機會，只能看著它漲。”某在美對沖基金經理對記者表示。
8月2日，尚乘數科股價大漲126.28%，振幅達到254.35%，而換手率只有1.68%。換言之，這是一場“極為刺激”但被高度控盤的、少數人的“游戲”。
億元營收、萬億市值
一家萬億市值的上市公司年營收大概是多少？
年報數據顯示，2021年阿里巴巴總營收為8530.62億元，摩根大通是8346.11億元，輝瑞制藥5182.68億元，殼牌是16672.71億元，而尚乘數科過去一年營收，不到2億港元。
根據招股書，截至4月30日的數據，尚乘數科在2019年、2020年、2021財年度的營收分別為1455萬、1.675億、1.958億港元；同期利潤分別為2154.4萬、1.58億、1.72億港元。
從營收數據來看，尚乘數科的收入來自于兩大主營業務——數字金融服務(Digital Financial Service)和蛛網生態系統解決方案(SpiderNet Ecosystem Solution)。
尚乘數科表示，公司是亞洲最為綜合全面的數字平臺之一，業務跨越多個垂直領域，包括數字金融服務、蜘蛛網生態解決方案、數字媒體、內容和營銷以及數字投資。
其中，尚乘數科特別提到其擁有亞洲最稀缺的數字金融牌照，可為客戶提供保險和數字銀行業務。然而從招股書的介紹中不難發現，目前真正“到手”的似乎只有香港和新加坡兩張保險經紀牌照，剩余多張牌照還在等待新加坡金融監管局的批準。
再看蛛網生態系統解決方案。截至2019年、2020年和2021年4月30日的財年，業務分別占總收入的40.4%、94.1%和94%。所謂蜘蛛網生態系統解決方案到底是什么？
據招股書，尚乘數科為企業提供超級連接器和數字加速器，將他們與資源和技術聯系起來，并為他們提供進入AMTD蜘蛛網生態系統的途徑。“以我們的生態系統驅動戰略為中心，我們為企業家和企業提供資金、技術、指導、連接和其他資源，這些資源對于加速和增強他們的商業數字化轉型和企業發展歷程至關重要。”
簡言之，尚乘數科或許是想作為資源、技術、信息、服務的中轉站，成為付費會員的企業客戶可以通過蛛網生態系統與其他企業成員之間產生聯系，創造戰略性和協同性的機會。
蛛網如何運作，客戶來自哪里？從歷史上看，尚乘數科通過控股股東的推薦或通過蜘蛛網生態系統獲得了大量客戶。
比如，尚乘數科稱已與控股股東達成協議，向天星銀行(Airstar Bank)提供蜘蛛網生態系統解決方案服務的支持，包括金融服務行業的資源、資本支持和專業知識等，并支持他們逐步建立自己的生態系統。天星銀行是由尚乘集團和小米集團共同成立的虛擬銀行，于2019年5月9日獲香港金融管理局頒發銀行牌照，于2020年6月開始運營。
但這一情況能否逐年復制，還是個未知數。“我們可能無法像以往通過轉介那樣快速或以同樣的速度有機地開發客戶，如果我們沒有如過去般從控股股東或蛛網生態系統獲得客戶推薦，可能無法快速或根本無法擴大我們的客戶群。”公司在招股書中如此寫道。
在2019財年至2022財年的前十個月，尚乘數科的蛛網生態系統解決方案業務營收分別為588萬港元、1.58億港元、1.84億港元和1.57億港元。但公司在提及發展風險時還表示，蛛網生態系統解決方案業務方面的運營歷史和經驗有限，因此很難評估公司的業務，也無法向市場保證其業務是否會預期發展，抑或者能否保持迄今為止的增長率。
不僅是尚乘數科自身，公司還稱其控股股東在亞洲新開發的數字銀行業務中的經營歷史和經驗也有限，因此很難評估、也無法向您保證控股股東和公司的數字銀行計劃會如預期的那樣發展或成功。