繼上周五上證指數(shù)跌破2100點(diǎn)大關(guān)之后，27日再度大跌36.39點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2009年3月以來新低。這一方面緣于2100點(diǎn)破位后的情緒性釋放；另一方面也緣于對(duì)宏觀環(huán)境的擔(dān)憂。而在A股市場(chǎng)信心極度脆弱的情況下，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)即將推出的消息令“A股版渾水做空”的擔(dān)憂更為加劇。

　　上證指數(shù)再創(chuàng)新低機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒上升

　　本周滬深股市開局不利，除了承接上周調(diào)整勢(shì)頭外，與市場(chǎng)對(duì)于央行調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期再度落空密切相關(guān)。

　　27日，上證指數(shù)全天下跌36.39點(diǎn)，報(bào)收2055.71點(diǎn)；深證成指下跌177.13點(diǎn)，報(bào)收8402.15點(diǎn)。

　　雖然上周央行通過公開市場(chǎng)操作實(shí)際凈投放資金2780億元，創(chuàng)下近30周以來的單周凈投放最大規(guī)模，從而令短期資金面出現(xiàn)一定改善，但其長(zhǎng)期效果與降準(zhǔn)相比顯然十分有限。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，最新公布的8月匯豐中國(guó)PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)創(chuàng)出近9個(gè)月的新低，分項(xiàng)指標(biāo)幾乎都處于萎縮或者下降的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊。經(jīng)濟(jì)底遲遲未現(xiàn)決定了市場(chǎng)底構(gòu)筑的時(shí)點(diǎn)進(jìn)一步延后。

　　在巴克萊資本亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平看來，政策放松的延后和外需的減弱成為兩個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)，有可能進(jìn)一步拖延中國(guó)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　基于對(duì)基本面的悲觀預(yù)期，基金避險(xiǎn)情緒上升，謹(jǐn)慎降低倉(cāng)位。

　　從德圣基金研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，上周可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為82.40%，較前周下降0.54個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為78.07%，較前周下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。

　　轉(zhuǎn)融通“做空效應(yīng)”加劇市場(chǎng)擔(dān)憂

　　在如此低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，近期要推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，也將開啟個(gè)股“做空時(shí)代”。渾水、香櫞等海外機(jī)構(gòu)針對(duì)中國(guó)概念股的做空戰(zhàn)，讓國(guó)內(nèi)投資者真實(shí)體驗(yàn)到了做空的威力和賺錢效應(yīng)。而張?jiān)、中信證券、蘇寧電器等藍(lán)籌股的暴跌，也讓市場(chǎng)有種“山雨欲來風(fēng)滿樓”的感覺。

　　不少股民認(rèn)為，融資融券、股指期貨推出后，中國(guó)股市連續(xù)下跌了兩年多，如果再推出轉(zhuǎn)融通，中國(guó)股市有可能陷入長(zhǎng)期跌勢(shì)中，無法自拔。此外，類似“渾水做空中概股”的事件也有可能在A股市場(chǎng)上演。

　　在部分市場(chǎng)人士眼中，若將融資融券業(yè)務(wù)視為“做空”的雛形，那么轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將正式開啟A股市場(chǎng)的“做空時(shí)代”。其推出本身或許是一項(xiàng)“中性”的政策，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)低迷的背景下，這對(duì)A股市場(chǎng)而言意味著更大的做空壓力。

　　在這場(chǎng)“A股版渾水做空”的預(yù)演中，私募和QFII等機(jī)構(gòu)成為最先吃螃蟹的人。而消費(fèi)、證券、銀行、有色、房地產(chǎn)五大行業(yè)成為被集中沽空的對(duì)象。

　　據(jù)悉，為了做大轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，2011年10月成立的中國(guó)證券金融公司將把75億元的注冊(cè)資金增加至120億元，并計(jì)劃發(fā)行1000億元規(guī)模的債券，首期發(fā)債規(guī)模為200億元。有專家測(cè)算，若按照10倍杠桿比例估算，轉(zhuǎn)融通資金和證券規(guī)模最高可達(dá)1200億元。

　　散戶生存狀態(tài)或?qū)⒏淖?/p>

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通的出現(xiàn)，不僅將顛覆A股的盈利模式，還將改變A股中股民的生存狀態(tài)。隨著改革的深入，未來散戶將被擠出股票市場(chǎng)。

　　對(duì)于處于弱勢(shì)的普通股民來講，最大的擔(dān)心就是融資融券規(guī)模的增加所帶來個(gè)股助漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)，通過倉(cāng)位的有效控制降低風(fēng)險(xiǎn)是明智之舉。

　　對(duì)此，私募基金管理人挺浩投資董事長(zhǎng)康浩平并不這樣認(rèn)為。在其看來，有做空機(jī)制的市場(chǎng)才比較完善，單純做多的市場(chǎng)天生就有缺陷，多空力量共存市場(chǎng)才能健康發(fā)展。“轉(zhuǎn)融通只是一個(gè)工具，不會(huì)對(duì)行情趨勢(shì)產(chǎn)生重大影響，行情還是和市場(chǎng)的基本面預(yù)期密切相關(guān)，但短期可能會(huì)有一定的影響。”