中國人民保險集團股份有限公司(下稱人保、人保集團)上市已步入倒計時。香港市場公開發售部分已獲超額認購，預計于今日定價，12月7日在港交所掛牌。

　　歷經3年多的籌備，人保或將成為香港年內最大IPO。分析人士指出，隨著近期主要經濟體前景展望趨于平穩，投資者樂觀情緒穩步提升，像中國人保這樣盈利能力穩定、增長前景良好的企業受追捧是情理之中。但從基本面看，今年以來國內保險行業整體業績面臨業績下滑的問題，而人保銀保占比過高的渠道結構也令市場不免擔心IPO結束后是否能讓賬面的業績還“維持”好的水平。此外，償付率承壓和股權結構復雜的問題也亟待解決。

　　已獲足額認購成年內最大IPO

　　消息人士稱，人保公開發售部分至28日已超購7倍，反映出散戶認購良好。國際配售部分也已于上周獲超額認購，并獲得了機構投資者熱捧。

　　人保集團26日公布了招股書，面向全球發售68.98億股H股，約占公司擴大發售后總股本的16.7%，其中5%的股份為香港公開發售，95%為國際配售，發售價介于每股3.42到4.03港元之間。

　　盡管市道疲弱，但從本周情況看，人保H股受到機構投資者的強力追捧，17名基礎投資者認購總額超過集資總額一半。據了解，在包括中國人壽、國家電網、美國國際集團(A IG)以及法國再保險集團等在內的基石投資者的保駕護航之下，人保集團的新股認購額已超過集資額的五成。

　　具體到各基石投資者，A IG已認購5億美元的股份，國家電網認購3億美元，中國人壽集團原先承諾認購的1億美元(約合人民幣6.2億元)股份，現在加碼至1.5億美元(約合人民幣9.3億元)。此外，麥盛資產管理、中國人壽、中國信保等也分別購入了1-1.4億美元不等的股份，合計17名投資者的投資總額由原先的17.7億美元增至18.2億美元(約合人民幣113.3億元)，已經超過人保H股集資總額的50%。

　　此外，根據各券商統計，面向散戶的公開發售部分已超購1倍。另有消息稱香港三大富豪李嘉誠、李兆基和鄭裕彤也有可能認購人保。

　　分析人士指出，這將使人保集團將成為年內香港最大一宗IPO案，同時也有望繼農業銀行在2010年以221億美元IP O之后，成為今年全球最大的中資企業IPO交易。自今年年初以來香港恒深指數穩步上漲，尤其是自美國實施第三次量化寬松(Q E 3)以來，國際資本市場流動性大大增強，主要經濟體前景展望趨于平穩，投資者樂觀情緒穩步提升。預計隨著公開發售深入展開，投資者的認購熱情會進一步提升。

　　無礙財險地位盡快尋求A股上市

　　從最初高調宣布要“A+H股集團整體上市”，到后來獨自回歸A股的傳言四起，再到沖刺階段上市方案遭遇“先H后A”的突變，中國人保的上市之路幾經波折。

　　一位接近監管層的人士分析稱：“今年市場環境不好，證監會沒有放行超級大盤股的意向。而且監管層也擔心放行人保集團A股會給市場錯誤信號，因而中國人保A股上市計劃被延后。也正因為如此，中國人保不得不放棄此前一直計劃的A+H同步上市，改為先H后A。”

　　對于A股發行，人保集團在招股書中表示，集團還會在可行范圍內盡快尋求在A股上市，也可能在H股發行之后不久便啟動A股上市項目。但人保集團也披露，還沒有向國內任何交易所提交上市的正式申請。人保集團目前估計，A股發行規模約45.99億股(不計入超額配售)，且均為發行新股。

　　另外，人保集團上市是否影響旗下在香港上市的人保財險一事也備受市場關注。對此，招股說明書明確，人保集團公司持有人保財險68.98%股權，余下31.02%權益由公眾股東持有(其中，A IG繼續持有9.9%權益)。截至最后國際可行日期，人保集團無意在本公司上市后撤回人保財險的上市地位。