進入2016年，覆蓋在佳兆業(yè)上的冰雪似乎有了融化之意。

　　繼去年底對外披露向境外債權(quán)人提供了3種可選方案后，日前，佳兆業(yè)在最新公告中公布了推出重組支持協(xié)議。

　　此外，其深圳大本營的前海廣場及佳兆業(yè)城市廣場也已重啟銷售，并都在開盤當日去化率達九成。

　　1月12日，佳兆業(yè)傳媒及投資者關系部總經(jīng)理李小剛在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前公司境外債權(quán)重組的推進情況順利。絕大多數(shù)境外債權(quán)人對方案表示認可支持，并且認為目前公司提出的重組方案對各方來說是最優(yōu)方案。

　　佳兆業(yè)曾于2015年12月24日發(fā)布公告稱，將于2016年1月中旬向開曼群島大法院及香港高等法院申請召開債權(quán)人會議，就重組方案展開投票表決。業(yè)內(nèi)人士認為，佳兆業(yè)對境外債權(quán)人派發(fā)“現(xiàn)金紅包”，目的主要是為了希望在春節(jié)前可以完成債務重組。

　　20天的沖刺

　　在這份現(xiàn)金同意費條款中，記者注意到，佳兆業(yè)的境外債券人要想拿到這份“紅包”必須趕在兩個日子之前。

　　其中，在1月24日前同意協(xié)議的債權(quán)人，可獲得1.0%的現(xiàn)金同意費，而于其后但不遲于2月7日晚11時59分前同意的債權(quán)人，現(xiàn)金同意費將降至0.5%。

　　從2016年1月18日算起，離佳兆業(yè)理想的解決境外債務重組工作的日期還有最后20天。

　　據(jù)悉，佳兆業(yè)的境外債務總計170.38億元，其中包括約18億元2016年到期優(yōu)先票據(jù)，利率為6.875%；2.5億美元2017年到期票據(jù)，利率12.875%；8億美元2018年到期票據(jù)，利率8.875%；4億美元2019年到期票據(jù)，利率9%；以及5億美元2020年到期票據(jù)，利率10.25%。

　　根據(jù)去年11月由佳兆業(yè)創(chuàng)始人、董事會主席郭英成主導提出的重組方案，其中包括三種：第一種是債權(quán)人申索的現(xiàn)有高息票據(jù)100%轉(zhuǎn)換成有新本金額、新到期日及新息票時間表的新高息票據(jù)，債權(quán)人還將收取或然價值權(quán)。

　　屆時，佳兆業(yè)將發(fā)行A-E共5個系列新高息票據(jù)，其中在2019年底、2020年6月、2020年底、2021年6月、2021年底到期本金額分別相當于所有已發(fā)行新高息票據(jù)10%、18%、22%、24%、26%的浮息。

　　佳兆業(yè)同時提出，將給予發(fā)行的新高息票據(jù)總額的7.0%“或然價值權(quán)”。具體而言，佳兆業(yè)普通股隱含市值分別超過100.75億港元、125.94億港元、157.42億港元、196.78億港元、205.42億港元時，這項權(quán)利分別可觸發(fā)20%。

　　第二種方案，債權(quán)人申索的可換股債券最多100%轉(zhuǎn)換成重組后2019年到期的可換股債券，若選擇金額超過可換債券最高金額，則接受削減機制所規(guī)限。該方案每半年支付一次，票息在5%-9%之間。

　　第三種方案，按比例認購重組后可換股債券及按比例轉(zhuǎn)換為新高息票據(jù)及或然價值權(quán)，將債權(quán)人所有申索轉(zhuǎn)換為各新高息票據(jù)、或然價值權(quán)及重組后可換股債券的按比例金額，其中任何不獲轉(zhuǎn)換為重組后可換股債券的申索，將予以轉(zhuǎn)換成新高息票據(jù)。

　　鎖盤重啟銷售

　　20天的時間并不充裕，但對佳兆業(yè)而言，依然有不錯的消息，為其重組方案的推進“吹暖風”。

　　據(jù)悉，1月9日佳兆業(yè)城市廣場加推已解鎖的建面83-140平方米3-4房，共220套，均價5萬/平方米，已經(jīng)熱銷九成。而在鎖盤之前，佳兆業(yè)城市廣場價格在2.5萬/平方米左右。翻倍的房價也讓佳兆業(yè)在2016年房地產(chǎn)市場復蘇階段有動力去進行新一輪的擴張。2015年12月末，佳兆業(yè)深圳體量最大項目龍崗城市廣場解除司法解封，更是被視為重啟的標志之一。

　　東方證券分析師竺勁指出，去庫存政策及2015年樓市的熱銷已給地產(chǎn)行業(yè)帶來積極變化。首先表現(xiàn)在房企現(xiàn)金流和盈利能力的恢復，這與開發(fā)商融資成本降低也有很大關系。

　　境外投資者對中國房地產(chǎn)市場的未來預期樂觀，這無疑會給佳兆業(yè)的債務“談判”帶來更大的砝碼。

　　據(jù)悉，去年11月30日，凱易律師事務所在香港代表佳兆業(yè)債權(quán)人指導委員會的律師發(fā)布聲明稱，主要債權(quán)人重申支持佳兆業(yè)提出的重組方案。去年3月初，一部分佳兆業(yè)海外債券持有人組成特設委員會，聘請了律師事務所參與談判，凱易律師事務所就是其中之一。而目前凱易律師事務所代表的這部分債權(quán)人，其持有的佳兆業(yè)境外債券總額已經(jīng)超過50%。

　　“攔路虎”突襲

　　雖然記者從佳兆業(yè)方面了解到，重組方案已然得到大部分債權(quán)人的同意，但是值得注意的是，國際對沖基金Farallon依然是佳兆業(yè)重組之路上一頭重要的“攔路虎”。

　　據(jù)悉，在佳兆業(yè)重組方案公布不久，佳兆業(yè)董事會就收到了Farallon一封標題為《初步不具約束力建議》的草擬合約細則及函件，試圖通過注資獲取佳兆業(yè)的控股權(quán)。

　　上述建議顯示，由這家位于美國加州的全球第十二大對沖基金領導的投資者銀團擬向佳兆業(yè)注資1.5億美元，以換取相當于其經(jīng)發(fā)行擴大的股份75%的新股。隨后，佳兆業(yè)現(xiàn)有股東將按比例收取現(xiàn)金500萬美元，以及行使期為12個月并可按每股0.07港元行使的認股權(quán)證，假設認股權(quán)證獲現(xiàn)有股東全數(shù)行使及佳兆業(yè)獲注資約5.1億美元，F(xiàn)arallon將持有佳兆業(yè)經(jīng)發(fā)行及股本注資擴大的已發(fā)行股份的80%。

　　對于佳兆業(yè)創(chuàng)始人、董事會主席郭英成而言，F(xiàn)arallon的這份方案顯然有些“不懷好意”。公告顯示，按照Farallon提出的重組方案計算，佳兆業(yè)的總市值僅為3.87億港元，較公司停牌前80.1億港元的市值折讓約95%，這意味著Farallon尋求以極低的估值注資入股佳兆業(yè)，這一報價遠低于融創(chuàng)此前提出的1.8港元/股的要約收購價。

　　更重要的是，根據(jù)佳兆業(yè)目前的股權(quán)架構(gòu)，郭氏家族分別通過大正投資、大豐投資、大昌投資合共持有佳兆業(yè)49.25%的股權(quán)，生命人壽持有29.94%股權(quán)，公眾股東占比為20.81%。如果上述重組建議獲得落實，意味著Farallon將成為佳兆業(yè)的絕對控股股東，包括郭氏家族與生命人壽在內(nèi)的原股東權(quán)益將被大幅削減，并喪失控股權(quán)。

　　不過，對于海外債務，F(xiàn)arallon的重組建議顯得慷慨得多。公告顯示，佳兆業(yè)現(xiàn)有高息票據(jù)將交換為四批于2017年、2019年、2020年及2021年到期的票據(jù)，新優(yōu)先票據(jù)的條款與現(xiàn)有高息票據(jù)大致相若，可換股債券則交換為新2019年可換股債券，其條款與之前債券大致相若。

　　佳兆業(yè)在公告中明確表態(tài)，董事會認為這項合約不符合讓全體股東價值最大化的目標，且新優(yōu)先票據(jù)的到期日與公司預測的現(xiàn)金流并不配合，因此公司將堅持其此前推進的債務重組方案。來源：國際金融報