套取AH價差幾種方式

　　轉(zhuǎn)托管機制能夠從根本上解決不同市場的價差問題。但是這樣做的壓力主要來自于監(jiān)管部門，需要兩地之間的監(jiān)管部門達成協(xié)議。雖然外管局表示正在研究A股和H股兩個市場建立套利機制的建議，香港方面也在積極推進，但清算、外匯及資本流動等問題非常復雜，不可能在短期內(nèi)得到解決。目前，市場上套取AH價差的方式有以下幾種：

　　第一，高A股以便派發(fā)H股的反向套利。研究表明，A股指數(shù)顯著單向領(lǐng)先于H股指數(shù)，這意味著，一般情況下，H股基本不能影響A股走勢，但A股指數(shù)卻可以影響H股指數(shù)收益率。可以利用同一家A、H股共存的公司的可流通H股和可流通A股平均4：1的比例關(guān)系，利用杠桿原理進行跨市場套利。具體來說：通過A股市場大市值股票（如銀行股）拉動A股走強，由于A、H股之間的關(guān)聯(lián)性，帶動H股指數(shù)走高，實現(xiàn)通過做多部分A股，在A、H股及H股指數(shù)期貨中獲利。

　　第二，利用將推出的滬深300股指期貨做空功能進行“跨品種”套利。在基于AH股價趨于黏合的判斷之上，可以利用期指來實現(xiàn)A、H股現(xiàn)貨價差的套利，只要價差縮小就可獲利。當然也存在價差繼續(xù)擴大的風險，因此可選擇A、H股價差較大的股票進行套利，減少價差擴大的可能性。如買入一只或一籃子H股股票，根據(jù)貝塔系數(shù)賣出相當比例的滬深300期指。無論未來股價如何變動，只要AH價差縮小，就能獲利。當滬深300期指被大量做空時，由于期現(xiàn)聯(lián)動關(guān)系，可能引發(fā)A股與滬深300期指的反向套利行為，A股被賣空（如果可以的話），股價下行，趨近H股股價，人為促進價差縮小，A、H套利獲利。

　　需要注意的是，這種套利方式還存在其它風險，如跟蹤誤差風險（貝塔風險）、保證金風險（如果A股價格持續(xù)上揚需要持續(xù)追加保證金）、期貨合約展期風險、匯率變動風險等。

　　第三，同時買入H股和A股認沽權(quán)證進行套利。權(quán)證更適合用于個股的套利，而滬深300指數(shù)期貨更適合于一籃子H股股票的套利。由于認沽權(quán)證有上漲虧損有限、下跌收益“無限”的特征，使用認沽權(quán)證進行套利更多了層保護。若H股股價上漲，即使AH間價差擴大，也不會面臨風險；只有當H股股價下跌同時價差擴大時，套利才有風險。但由于目前權(quán)證品種有限，且認沽權(quán)證多處于深度價外，所以這種方法可操作性較差。

　　第四，如果A股推出融券，可以利用融券的做空功能進行套利。這種方法與利用股指期貨進行套利相似，只不過融資融券更適合個股間的套利，但是由于融券流程煩瑣、券源不足，套利規(guī)模難以放大。具體方法為：買入H股，在A股市場融券放空對應(yīng)股票。這種方法也面臨“價差”擴大、保證金追繳等風險。