來源：北京商報

　　繼上市首日大漲逾4倍之后，摩爾線程股價在12月10日盤中再度大漲逾20%，再創(chuàng)上市后新高。從寒武紀到摩爾線程，資本市場用真金白銀對國產(chǎn)硬科技企業(yè)給出了估值溢價。國產(chǎn)替代、行業(yè)高景氣的發(fā)展預期，都是資本點贊國產(chǎn)硬科技賽道企業(yè)的底氣。

　　就估值風險而言，摩爾線程上市后的超預期表現(xiàn)，多少帶著一些偏離當前基本面的炒新情緒。但不同于單純的投機炒作，類似摩爾線程的硬科技企業(yè)有著不一樣的資本邏輯。

　　2020年7月上市的寒武紀，上市首日漲幅超過兩倍，隨后股價曾持續(xù)走低調(diào)整數(shù)年，直到今年隨著業(yè)績的大爆發(fā)，公司股價開啟了狂歡。

　　從某種程度上而言，寒武紀在資本市場的發(fā)展路徑點燃了A股市場對國產(chǎn)硬科技企業(yè)的資本信心，吸引各路資金愿意為同類別的硬科技未盈利企業(yè)支付估值溢價。

　　從時間線來看，資本點贊硬科技正在加速度，對硬科技企業(yè)的估值認可度大幅提升。相比寒武紀，摩爾線程享受到了資本對于硬科技企業(yè)更早、更高的估值溢價。

　　資本市場持續(xù)改革，一大亮點就是進一步聚焦服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。“科創(chuàng)十六條”、“科創(chuàng)板八條”、“并購六條”、科創(chuàng)板“1+6”等政策紅利陸續(xù)出臺，“唯盈利論”已成過去式，包容度的提升持續(xù)拉近硬科技企業(yè)與資本市場的距離。

　　摩爾線程之后，另一家國產(chǎn)GPU頭部企業(yè)沐曦股份上市在即，政策信號很明確，只要“含科量”足夠高，就有可能駛入資本市場的“快速道”。

　　無論是摩爾線程還是沐曦股份，超低的中簽率恰恰說明了資本對于硬科技企業(yè)的追捧。在政策引導下，上市生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，資本市場的投資理念也在同步發(fā)生改變。對于未盈利的硬科技企業(yè)，投資者的估值認可度大幅提升。

　　但估值溢價并非泡沫，而是有著明確的邏輯支撐。

　　算力即國力，在算力需求爆發(fā)式增長的大背景之下，算力產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化是一道必答題。廣闊的市場藍海，讓國產(chǎn)硬科技企業(yè)的業(yè)績預期充滿了想象。隨著國產(chǎn)GPU、AI芯片的技術崛起，此前海外企業(yè)所占據(jù)的市場份額有望持續(xù)被國產(chǎn)替代，這是大勢所趨。

　　首發(fā)上市為硬科技企業(yè)提供了跨越式增長的可能。首發(fā)募資被用于自主可控的新產(chǎn)品研發(fā)、補充流動資金，增強了企業(yè)產(chǎn)品迭代和對客戶需求的滿足能力，進一步鞏固長期競爭優(yōu)勢，同時也增強了硬科技企業(yè)經(jīng)營中的抗風險能力。

　　寒武紀、摩爾線程等公司上市后的亮眼表現(xiàn)以及高估值，為沐曦股份等后續(xù)等待上市的硬科技企業(yè)提供了估值錨定，吸引更多的資金進入科技賽道。新進資金通過IPO和再融資反哺硬科技企業(yè)的研發(fā)能力，推動技術突破和商業(yè)化落地，進而優(yōu)化科技領域的資源配置，實現(xiàn)一種良性循環(huán)。