上周國內(nèi)權(quán)益市場延續(xù)高位震蕩走勢，萬得全A周漲幅在0.2%附近，其中周一和周五的成交額有所放大，再度回到兩萬億元以上，市場熱點集中在部分題材板塊。從行業(yè)來看，通信、軍工、電子漲幅較大，而傳統(tǒng)板塊煤炭、石油石化和紡織服裝跌幅較大。

　　備受投資者矚目的中央經(jīng)濟工作會議在上周召開，會議總結(jié)2025年經(jīng)濟工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署2026年經(jīng)濟工作。泓德基金表示，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，做好經(jīng)濟工作至關(guān)重要，“五個必須”既對以往經(jīng)濟實踐作出了深刻精辟的總結(jié)，也為做好當(dāng)前和今后一個時期的經(jīng)濟工作提供了思想指引和行動指南。

　　12月8日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月出口（以美元計價）同比增5.9%，前值下降1.1%；進口增長1.9%，前值增1%；貿(mào)易順差1116.8億美元，前值900.7億美元。泓德基金分析指出，隨著節(jié)日效應(yīng)和高基數(shù)影響回落，11月出口數(shù)據(jù)保持韌性。從1-11月累計來看，今年以來出口同比增長5.4%（2024年同比增長5.8%），雖然2025年以來我國面臨美國新一輪關(guān)稅沖擊的挑戰(zhàn)，但是出口表現(xiàn)頗具韌性，一是轉(zhuǎn)出口貿(mào)易提振，二是我國產(chǎn)品競爭力較強，出口強勁是今年我國經(jīng)濟的一大亮點。

　　從債券市場看，自11月下旬以來超長期債券出現(xiàn)明顯調(diào)整。目前能夠?qū)⒊L債納入配置盤的機構(gòu)仍較為有限，泓德基金表示，2023年以來，隨著供給增加，部分此前需求未被滿足的配置型機構(gòu)加大了配置力度，同時交易型機構(gòu)的參與也推升了超長債在利率交易中的占比，月均維持在30-40%左右，市場近期關(guān)注點也集中在交易盤退出、換手下降、流動性溢價要求走高方面，未來銀行負債穩(wěn)定性、相關(guān)考核與機構(gòu)持倉浮虧等議題也值得關(guān)注跟蹤。事實上，超長債與10年期國債的利差自6月底以來持續(xù)走闊，反映了投資者對長期經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期的逐步調(diào)整，也與同期股市中大盤成長股的表現(xiàn)相呼應(yīng)。

　　風(fēng)險提示：本材料中的觀點和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點和判斷不會發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險，入市須謹慎。基金產(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險管理責(zé)任。