“全球大模型第一股”爭奪戰日益激烈。

繼智譜12月19日搶先公布聆訊后的港股IPO招股書后，Minimax也“不甘示弱”。

12月21日晚，Minimax亦公布了港股IPO聆訊后招股書。

從此次Minimax的招股書可以看到雖然用戶付費在大語言模型中尚未跑通，但已在AI視頻生成賽道中實現更多進展。

目前Minimax以MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02為核心的自研大模型組合，推出了智能Agent應用MiniMax、視頻生成應用海螺AI、音頻生成醫用MiniMax語言等。

其中，2024年8月才發布的海螺已然成為重要的收入來源。2025年前三季度的收入達到0.17億美元，折合人民幣為1.2億元，占總收入比重達到32.6%。

同期海螺的付費用戶數達到31萬，平均下來每名用戶貢獻了56美元。

不過海螺的創收水平仍不敵快手旗下的AI視頻生成應用“可靈”，后者今年僅第二季度便實現超2.5億元的收入。

定價策略方面，海螺根據可生成的視頻數量不同等分為“基礎”、“至臻”套餐，價格分別為9.99美元/月、199.99美元/月。

盡管該定價并不算低，但海螺等多應用主攻境外市場，用戶付費意愿相對較高。

2025年前三季度，中國大陸以外的市場為Minimax貢獻了0.39億美元，占總收入比重超過7成。

不過AI視頻生成賽道在用戶端的應用中仍面臨較多的不確定性，留存率便是其中之一的挑戰。

硅谷風投機構a16z合伙人Olivia Moore在社交媒體上爆料稱，AI視頻生成應用Sora的下載量仍在增長，但早期用戶留存率數據看起來相當疲軟。

據該人士援引SensorTower的數據，Sora的1天、7天、30天、60天用戶留存率分別為10%、2%、1%、0%。

也就是說當新鮮感退潮后，AI視頻生成應用亟需在專業創作與大眾娛樂之間找到真正的立足點。

與Sora相比，海螺確實展現出更強的競爭力，但留存率仍然不樂觀。

據信風獲取的SensorTower數據顯示，今年10月海螺在新加坡蘋果用戶中的1天、7天、30天、60天用戶留存率分別為22.57%、4.62%、0.8%和0.66%。

不過整體來看，Minimax的重要優勢在于其已經深度挖掘海外的C端市場，這是其與智譜之間最大的差異，后者主要收入還是源自向國內的公司提供大模型本地部署服務所收取的“一次性費用”。

二者的共同難題都是如何扭虧。

2024年、2025年前三季度，Minimax的凈虧損分別為4.65億美元、5.12億美元。

為了進一步減虧，Minimax已減少對于應用的推廣，2025年前三季度銷售支出為0.39億美元，同比減少了超1/4。

但這依舊難以覆蓋算力成本，2025年前三季度，銷售成本和研發費用中的算力支出合計達到1.8億美元。

被智譜搶先一步公開招股書后，Minimax還能否奪下“全球大模型第一股”，市場正在拭目以待。

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