專題：本輪牛市躁動行情基礎(chǔ)扎實 關(guān)注歲末年初兩大催化信號

　　（來源：經(jīng)濟參考報）

　　自2024年10月因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查以來，時隔一年，監(jiān)管對江蘇諾泰澳賽諾生物制藥股份有限公司（簡稱“諾泰生物”或“ST諾泰（維權(quán)）”）的處罰“靴子落地”。

　　日前，諾泰生物（688076.SH）發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會《行政處罰決定書》及上交所紀律處分決定書，公司及實控人趙德中等6名時任高管被合計罰款7620萬元。今年7月，公司股票已被實施其他風險警示，證券簡稱變更為“ST諾泰”。

　　資本騰挪虛增收入

　　諾泰生物是一家聚焦多肽藥物、小分子化藥和寡核苷酸藥物的生物醫(yī)藥企業(yè)，前身是在連云港成立的江蘇諾泰制藥技術(shù)有限公司。公司于2016年在新三板掛牌，又在2021年成功登陸科創(chuàng)板。此次處罰針對公司在上市首年就出現(xiàn)的虛增收入的情況。

　　證監(jiān)會調(diào)查顯示，ST諾泰存在兩大違法事實，一是2021年年度報告存在虛假記載；二是公開發(fā)行文件編造重大虛假內(nèi)容。

　　2021年12月，諾泰生物向浙江華貝藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱“浙江華貝”）轉(zhuǎn)讓藥品技術(shù)及上市持有許可人權(quán)益，并確認業(yè)務(wù)收入3000萬元。但浙江華貝既不具備支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓款的資金實力，也不具備實際應(yīng)用該技術(shù)的生產(chǎn)能力和銷售渠道。

　　同期，諾泰生物策劃向浙江華貝增資。浙江華貝向諾泰生物支付的技術(shù)轉(zhuǎn)讓款最終來自諾泰生物的增資款。該業(yè)務(wù)導(dǎo)致諾泰生物2021年年度報告虛增營業(yè)收入3000萬元，虛增利潤總額2595.16萬元，占當期披露利潤總額的20.64%。

　　諾泰生物實際控制人、時任副董事長趙德中協(xié)助全面管理諾泰生物各項業(yè)務(wù)，組織安排實施技術(shù)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、安排他人為浙江華貝支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓款提供融資，并要求調(diào)高浙江華貝估值。其也因此在受罰高管中被處罰金額最高。

　　此外，2021年的虛假財務(wù)數(shù)據(jù)，又直接導(dǎo)致諾泰生物2023年公開發(fā)行文件出現(xiàn)重大虛假內(nèi)容。

　　2023年12月，諾泰生物披露《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券4.34億元，期限6年。證監(jiān)會指出，因上述虛增業(yè)績行為，諾泰生物《募集說明書》中“財務(wù)會計信息”相關(guān)內(nèi)容存在重大虛假內(nèi)容。

　　內(nèi)控問題存在多年

　　上交所的紀律處分也同步落地。除對公司及6名責任人予以公開譴責外，上交所還明確認定趙德中三年不適合擔任上市公司董監(jiān)高，一年內(nèi)不接受其控制企業(yè)的發(fā)行上市申請；核心懲戒措施在于，五年內(nèi)不接受ST諾泰提交的發(fā)行上市申請文件，這意味著公司在未來五年內(nèi)將失去再融資資格。

　　事實上，這并非諾泰生物首次出現(xiàn)內(nèi)控治理層面的問題。在新三板掛牌期間，公司及時任高管趙德毅曾2次收到監(jiān)管函，分別為監(jiān)管意見函和警示函。據(jù)公司此前披露，其收到股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管部出具的監(jiān)管意見函，認為公司對2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行了追溯調(diào)整，違反了相關(guān)規(guī)定，決定對公司和時任多位高管出具監(jiān)管意見函。

　　2019年，諾泰生物又收到股轉(zhuǎn)公司監(jiān)管部出具的自律監(jiān)管措施的決定，監(jiān)管機構(gòu)認為公司在2016年進行的重大資產(chǎn)重組，交易對手方中存在未披露關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)董事、股東趙德毅和趙德中未回避表決，因此對公司出具警示函。

　　業(yè)績增長暗藏隱憂

　　值得注意的是，得益于司美格魯肽和替爾泊肽等GLP-1減肥藥物的爆火，諾泰生物因手握多肽原料藥還曾成為減肥藥概念股，近年來業(yè)績也水漲船高。

　　2023年至2024年以及今年上半年，諾泰生物的營業(yè)收入分別為10.34億元、16.25億元和10.48億元，同期的歸母凈利潤分別為1.63億元、4.04億元和3.1億元。今年上半年，公司的營業(yè)收入同比增長26.07%，公司對此解釋稱：“主要是多肽原料藥等銷售收入同比增長，使得營業(yè)收入實現(xiàn)良好增長。”

　　從公司的營收結(jié)構(gòu)來看，海外收入成為諾泰生物近年來業(yè)績增長的動力來源，在2023年10.34億元的營業(yè)收入中，只有4.47億元來自海外地區(qū)，占比尚不足一半；而今年上半年10.48億元的營業(yè)收入中，有7.78億元來自海外地區(qū)，海外收入在營收中的占比持續(xù)提升。

　　不過，業(yè)績快速增長的背后，諾泰生物的資產(chǎn)負債率也在持續(xù)攀升，由2022年的23.69%增長至今年上半年的49.53%。

　　進一步梳理發(fā)現(xiàn)，諾泰生物“存貸雙高”的情況同樣日益明顯：短期借款由2023年的5.46億元增長至今年上半年的10.98億元；長期借款由2023年的0元增長至今年上半年的7.71億元。而公司賬面的貨幣資金雖然在今年上半年達到6.76億元，但對比規(guī)模在20億元左右的有息負債仍有不小差距。

　　隨著司美格魯肽核心分子在中國的專利將在2026年到期，各類仿制藥積極籌備搶占市場，諾泰生物也在近期宣布子公司研發(fā)的2.2類司美格魯肽片獲臨床試驗申請受理。

　　市場普遍預(yù)期利好到來的同時，原料環(huán)節(jié)的成本控制和規(guī)模效應(yīng)是公司無法繞開的挑戰(zhàn)，未來五年無法進行再融資的處罰，意味著諾泰生物無法通過這一渠道實現(xiàn)產(chǎn)能擴張。公司現(xiàn)有的連云港第四代多肽生產(chǎn)車間等產(chǎn)能能否幫助公司在新環(huán)境下站穩(wěn)腳跟，仍有待時間的進一步檢驗。