OpenAI 首席執行官 山姆?奧特曼

　　作者：凱蒂?魯夫、邁爾斯?克魯帕

　　OpenAI 計劃在新一輪融資中募資1000 億美元，這一令人瞠目的募資規模，讓所有人都在猜測這筆巨額資金的來源。據本報此前報道，本次融資的投前估值將為 OpenAI 定格在約 7500 億美元。

　　美國的各類金融投資者，包括為私營初創企業注資的大型零售基金管理人，預計僅能為這筆融資貢獻一小部分資金—— 約 100 億美元。究其原因，即便是手握數千億美元資產管理規模的機構，也會對單一企業的投資敞口設置上限。

　　手握充裕現金流的科技企業，尤其是那些迫切希望拿下 OpenAI 云服務合作訂單的企業，或將成為本輪融資的主力投資方。本報記者本月早些時候曾報道，亞馬遜正洽談向 OpenAI 投資至少 100 億美元；達成這筆投資后，OpenAI 未來數年計劃斥資 380 億美元采購亞馬遜云科技（AWS）服務器的資金需求，也將得到部分保障。

　　希望分食 OpenAI 巨額服務器采購訂單的企業名單十分冗長。英偉達今年已承諾，將向 OpenAI 注資至多 1000 億美元，助力這家 ChatGPT 的研發企業自建數據中心（外界推測，這些數據中心的算力核心將搭載英偉達芯片），不過這筆投資交易目前尚未最終敲定。OpenAI 也可能會要求英偉達參與本輪股權融資，英偉達去年也曾參與過 OpenAI 的融資。

　　另一個看似順理成章的潛在投資方是軟銀集團，但這家日本綜合企業財團，目前已向 OpenAI 投入及承諾出資的資金規模，累計已超 320 億美元；這些資金大多來自今年早些時候的一輪融資，彼時 OpenAI 的投前估值為 2600 億美元。（該輪融資目前尚未完成交割，軟銀正爭取在今年年底前完成相關流程。）

　　正如相關報道所指出的，若要向 OpenAI 追加更多投資，軟銀創始人孫正義可能不得不出售旗下持有的上市公司股權，或是寄希望于其投資的部分初創企業完成上市融資，以此回籠資金。

　　微軟此前已向 OpenAI 投資超 130 億美元，且持有該公司 27% 的股份。為保住這一持股比例，微軟或許會考慮繼續加碼注資。

　　蘋果也是潛在投資方之一。蘋果的資產負債表上，目前持有約 1324 億美元的現金及其他流動性證券；蘋果與 OpenAI 也早已達成合作協議，由 OpenAI 為蘋果語音助手 Siri 的部分用戶問詢提供技術支持。不過值得注意的是，蘋果計劃未來將這類問詢的技術支持交由谷歌承接，因此蘋果與 OpenAI 的合作關系，如今變得前途未卜。

　　那么，各大投行是否會大手筆出資？答案是存在可能性。原因在于，這些投行都希望借機拉攏這家大概率將在未來幾年啟動大規模首次公開募股（IPO）的企業。摩根大通、高盛、摩根士丹利等投行，均已向這家初創企業提供過貸款支持，同時也是 OpenAI 的客戶。摩根大通近期還表態，愿意為美國人工智能等核心技術領域的企業，單筆最高出資 100 億美元參與股權融資。

　　主權財富基金同樣是重要的潛在資金來源?？偛课挥诎⒉荚?、由阿聯酋政府背書的穆巴達拉成長型投資基金（MGX），有望大舉入局、拿下本輪融資的可觀份額。該基金曾參與 OpenAI 去年 10 月的 66 億美元融資，近期又參與了 OpenAI 一筆 60 億美元的要約收購交易，此次交易對 OpenAI 的估值達 5000 億美元。

　　穆巴達拉成長型投資基金既有投資意愿，也具備雄厚的資金實力參與大額投資。市場目前的疑問是，該基金是否會選擇優先重倉 OpenAI，而非其同樣投資過的 Anthropic、xAI 等 OpenAI 的競爭對手。無獨有偶，新加坡政府投資公司（GIC）也有可能參與本輪融資，不過該機構同樣入股了 Anthropic。

　　另一大值得關注的主權投資方，是沙特阿拉伯公共投資基金旗下的人工智能投資平臺 Humain，該公共投資基金的資產管理規模達 9250 億美元。本報記者斯里?穆皮迪曾報道，沙特公共投資基金今年就參與軟銀牽頭的 OpenAI 融資事宜，與 OpenAI 展開過洽談。目前尚不清楚沙特方面最終是否完成了投資，但可以確定的是，沙特對 OpenAI 的投資興趣確鑿無疑。

　　沙特的 Humain 平臺大概率會提出要求，希望 OpenAI 效仿 xAI 的模式，在沙特本土興建數據中心，以此確保部分投資資金能回流至這個海灣國家。而 OpenAI 目前已與穆巴達拉成長型投資基金的另一被投企業 G42 合作，在阿聯酋推進一個數據中心建設項目。

　　上述所有潛在資金來源，能否湊齊 1000 億美元的融資規模？存在這種可能。此外，OpenAI 也可能在融資方式上靈活變通，將芯片研發、數據中心建設、發電項目相關的債務融資等資金，一并計入本輪融資總額中。

　　OpenAI 首席執行官山姆?奧特曼曾表示，公司無意為旗下數據中心項目尋求美國聯邦政府的擔保。但美國政府對私營能源基礎設施領域的投資，其實已有相關先例可循。例如，美國政府近期已與核電企業西屋電氣達成合作，為后者價值 800 億美元的核反應堆項目提供支持；作為交換，若西屋電氣未來幾年完成上市，美國政府有望獲得該公司的部分股權。

　　三年前，沒有人能預料到 OpenAI 的融資規模會攀升至如今的量級，其融資軌跡的每一步都超乎市場預期。可以篤定的是，這家企業的新一輪融資，勢必還將帶來諸多意想不到的變數。