21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗

　　12月25日，國投白銀LOF經(jīng)過連續(xù)三個漲停之后，一開盤便被封死在跌停板上。

　　近期，在白銀價格大幅上漲的背景下，國投白銀LOF作為一只主投白銀期貨的LOF產(chǎn)品進(jìn)入投資者視野，場內(nèi)交易價格溢價率一度逼近70%。圍繞高溢價率，該LOF12月以來，已發(fā)布16次風(fēng)險(xiǎn)提示，但是仍難改高溢價的局面。即使今日跌停，其最新溢價仍然達(dá)到45%。

　　國投白銀LOF暫停大額申購

　　近期，國投白銀LOF二級市場交易價格波動較大引發(fā)市場關(guān)注。

　　12月25日，該基金公告稱：2025年12月23日，本基金基金份額單位凈值為1.8527元，截至2025年12月24日，本基金二級市場的收盤價為3.116元，明顯高于基金份額凈值（場內(nèi)溢價高達(dá)68.3%），投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。為保護(hù)投資者利益，本基金將于2025年12月25日開市起至當(dāng)日10：30停牌，自2025年12月25日10：30復(fù)牌。若本基金2025年12月25日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，本基金有權(quán)通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間的方式，向市場警示風(fēng)險(xiǎn)，具體以屆時公告為準(zhǔn)。

　　此外為了避免市場炒作，該基金還暫停了大額申購，將申購額限制在一日500元。

　　公開資料顯示，國投瑞銀白銀期貨基金為商品期貨基金，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的基金品種，該產(chǎn)品投資目標(biāo)是力求每日基金凈值增長率在扣除相關(guān)費(fèi)用前與上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率相當(dāng)，主要通過持有白銀期貨主力合約達(dá)成投資目標(biāo)。

　　今年11月份，隨著白銀現(xiàn)貨進(jìn)入快速通道，國投白銀LOF也受到資金圍獵，11月24日至12月24日，累計(jì)上漲127%，年內(nèi)漲幅甚至達(dá)到255%。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，對普通投資者而言，高溢價意味著買入即承擔(dān)潛在的“價格回歸”風(fēng)險(xiǎn)。一旦情緒退潮或套利機(jī)制啟動，溢價迅速收斂，虧損將直接兌現(xiàn)。因此，除非具備專業(yè)套利能力，否則應(yīng)考慮回避此類高溢價品種。

　　田利輝表示，高溢價是“流動性錯配”與“情緒過熱”的疊加結(jié)果。該基金跟蹤境內(nèi)白銀期貨，而期貨受外盤帶動快速拉升，但LOF申購贖回存在T+2以上時滯，二級市場交易卻可實(shí)時反映情緒，導(dǎo)致價格脫鉤凈值。

　　市場依舊看漲白銀

　　國投白銀LOF今年大漲離不開現(xiàn)貨白銀的突飛猛進(jìn)，白銀現(xiàn)貨年內(nèi)累計(jì)漲幅逼近150%，特別是從下半年開始呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。12月24日盤中最高觸及72.701美元/盎司。

　　白銀通常與黃金同向波動，但由于其市場規(guī)模更小，對美元的變化更為敏感，波動性也更強(qiáng)。由于白銀的價格遠(yuǎn)低于黃金，吸引了尋求更低成本避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者，同時在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用也十分廣泛。

　　嘉盛集團(tuán)（Gain Capital）旗下外匯交易平臺市場分析師Fawad Razaqzada表示：“市場預(yù)期未來數(shù)年白銀的工業(yè)需求將保持強(qiáng)勁，這也是銀價被不斷推高的原因。另外，目前的買盤動能非常強(qiáng)勁。”

　　在全球庫存下降、美聯(lián)儲降息，以及白銀被列入美國關(guān)鍵礦產(chǎn)名單等因素影響下，白銀價格持續(xù)受到提振。

　　白銀在今年上半年表現(xiàn)平淡，進(jìn)入下半年后突然火力全開。自9月1日現(xiàn)貨白銀突破40美元/盎司后，其價格走勢便勢不可擋，僅一個多月時間，于10月9日突破50美元/盎司，累計(jì)漲幅超過20%。此后，雖有階段性調(diào)整，但白銀價格迅速收復(fù)失地。12月9日，現(xiàn)貨白銀盤中突破60美元/盎司，12月23日，沖過70美元/盎司，隔一日之后，最高觸及72美元/盎司，盤中幾乎沒有出現(xiàn)明顯的調(diào)整，漲勢可謂勢如破竹。

　　瑞達(dá)期貨研究院研究員廖宏斌表示，從基本面來看，據(jù)白銀協(xié)會預(yù)測，2025年全球白銀市場仍將出現(xiàn)約9500萬盎司的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口，為連續(xù)第五年呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。

　　具體原因包括：供應(yīng)方面，2025年全球礦產(chǎn)銀供應(yīng)預(yù)計(jì)約8.13億盎司，同比大致持平，回收供應(yīng)小幅增長1%左右，整體供應(yīng)增幅僅約1%。需求方面，光伏產(chǎn)業(yè)用銀需求成為長期支撐因素，國際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，從2024年到2030年，新增太陽能裝機(jī)容量將達(dá)到4000吉瓦。這表明了到2030年，僅太陽能一項(xiàng)就將推動白銀需求每年增加近1.5億盎司，即在2024年11.69億盎司的實(shí)物需求基礎(chǔ)上再增加13%。

　　廖宏斌認(rèn)為，展望未來，考慮到白銀年內(nèi)累計(jì)漲幅已逼近150%，短期內(nèi)投資者對消息面的敏感度可能顯著上升。任何不及預(yù)期的數(shù)據(jù)或政策，均可能放大貴金屬市場的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過，在白銀庫存持續(xù)處于低位以及工業(yè)需求保持韌性的多重因素共振下，預(yù)計(jì)白銀價格將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢。