本報(bào)記者 吳曉璐
今年以來，以科技股為代表的中國資產(chǎn)估值大幅上漲。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年2月份，上證指數(shù)上漲2.16%，科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別大漲12.95%、23.53%，香港恒生指數(shù)上漲13.43%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲8.76%，MSCI中國指數(shù)上漲11.76%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大以及一系列創(chuàng)新成果涌現(xiàn)，科技創(chuàng)新正在引領(lǐng)中國資產(chǎn)價(jià)值重估。
接受《證券日報(bào)》記者采訪的外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展已開始開花結(jié)果，人工智能的突破和應(yīng)用，點(diǎn)燃了全球投資者對中國的信心和對中國資產(chǎn)的價(jià)值重估。未來，資產(chǎn)估值將進(jìn)一步修復(fù)。
人工智能異軍突起
為經(jīng)濟(jì)增長注入新動力
在市場人士看來，今年以來A股的上漲，既有宏觀政策的支持，也有來自微觀層面、自下而上的結(jié)構(gòu)性改善。中國社會科學(xué)院金融研究所團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在新一輪技術(shù)周期啟動、新舊動能加速轉(zhuǎn)換的共同作用下，以中概科技股為代表的中國資產(chǎn)迎來價(jià)值重估。
從宏觀層面來看，宏觀政策傳遞的積極信號提振了市場信心。貝萊德基金首席權(quán)益投資官神玉飛在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，自去年9月24日金融監(jiān)管部門在國新辦新聞發(fā)布會上釋放積極信號以來，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)組合政策發(fā)力，力促中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，為市場的上漲提供了扎實(shí)的基本面支撐。此外，近期召開的民營企業(yè)座談會展現(xiàn)了政府對民營企業(yè)的呵護(hù)和期待，顯示出民營經(jīng)濟(jì)是中國經(jīng)濟(jì)的重要組成和核心驅(qū)動力。
從微觀層面來看，國內(nèi)某開源模型的橫空出世，在全球人工智能領(lǐng)域掀起了一陣風(fēng)暴。神玉飛表示，科技領(lǐng)域的突破，特別是春節(jié)期間新的AI大模型和人形機(jī)器人的推出，顯示了中國科技領(lǐng)域蓬勃可持續(xù)的創(chuàng)新力。
渣打中國財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中國人工智能的發(fā)展，打破了原先AI“想要參與，就得燒錢”的壁壘；同時(shí)，這也是從拼算力到用算法創(chuàng)新突圍的開端。與人工智能相關(guān)的中國科技公司將會獲益，縮小了中國股市相對于全球股市的估值折讓。
近期，高盛、瑞銀、摩根士丹利等外資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國股票評級。例如，高盛近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，AI的廣泛采用可能在未來十年內(nèi)每年提升中國企業(yè)每股收益（EPS）2.5%。增長前景改善及信心提振或使中國股票合理價(jià)值提升15%至20%，并吸引超2000億美元資金流入。在最新研報(bào)中，高盛維持對中國A股和H股的超配評級。
從外資流動來看，春節(jié)后海外被動資金整體流入明顯。據(jù)中金公司研報(bào)數(shù)據(jù)，2月6日至2月26日，海外資金流入A股4.76億美元，主要來自被動資金。其中，海外被動型基金流入7.53億美元，海外主動型基金流出2.77億美元。
新質(zhì)生產(chǎn)力快速發(fā)展
增強(qiáng)中國資產(chǎn)吸引力
事實(shí)上，今年以來科技創(chuàng)新的不斷突破，離不開我國對發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大力支持。
近年來，在政策推動下，各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，我國科技創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年我國全社會研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)總量超過3.6萬億元，達(dá)到36130億元，比上年增長8.3%，投入總量穩(wěn)居世界第二位；研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到2.68%，比上年提高0.10個(gè)百分點(diǎn)。
從資本市場來看，近年來，資本市場加大對科技創(chuàng)新支持力度，加大力度培育壯大科技領(lǐng)軍企業(yè)和鏈主型龍頭企業(yè)，上市公司結(jié)構(gòu)也明顯優(yōu)化。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過九成，全市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司家數(shù)占比超過一半。
去年以來，證監(jiān)會先后出臺《關(guān)于資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革 服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》等一系列政策文件，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，并推動上市公司提高質(zhì)量和投資價(jià)值，增強(qiáng)A股對全球投資者的吸引力。
“全球投資人應(yīng)該在其股票配置的資產(chǎn)組合里增持中國股票。”近日，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，首先，在過去一年多時(shí)間里，中國股市投資回報(bào)率有明顯觸底反彈的跡象。中國公司著力提升股東回報(bào)率，同時(shí)非常積極主動縮減開支，從而實(shí)現(xiàn)在多重壓力下仍然能夠保持非常穩(wěn)健的每股盈利增長。其次，中國股票的估值中樞有明顯的提升。近期國際局勢的變化，民營企業(yè)座談會釋放的鮮明信號以及科技領(lǐng)域?qū)映霾桓F的創(chuàng)新，改變了全球投資人的思維定式。尤其是人工智能領(lǐng)域的一系列創(chuàng)新，使得全球投資人正在重新審視中國在科技領(lǐng)域所應(yīng)有的地位。
目前，人工智能等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域估值已經(jīng)回升。外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國資產(chǎn)估值重估正在進(jìn)行中，從絕對價(jià)值和相對價(jià)值來看，都具有一定優(yōu)勢。
王瀅認(rèn)為，過去兩三年，MSCI中國指數(shù)估值的交易范圍在8倍至10倍市盈率之間，未來可能提高到10倍到12倍市盈率。
“中國資產(chǎn)價(jià)值重估正在發(fā)生，新的AI大模型問世以及阿里巴巴和蘋果展開合作，顯示出中國企業(yè)在AI行業(yè)中蘊(yùn)含的能力，這對于整體中國資產(chǎn)的估值重估具有支持性的影響。”王昕杰認(rèn)為，從資本市場的表現(xiàn)來看，股票指數(shù)具備了更高的底部。中國資產(chǎn)在AI行業(yè)中的參與度提高，必將影響整個(gè)行業(yè)的展望向好的方向發(fā)展，甚至可能提高整體社會預(yù)期收益率，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正面貢獻(xiàn)。
神玉飛表示，從絕對價(jià)值視角來看，中國資產(chǎn)經(jīng)歷了過去三年的固本培元，已經(jīng)夯實(shí)了發(fā)展的基石，蓄勢待發(fā)。無論是從資產(chǎn)的價(jià)格位置還是價(jià)格相對于內(nèi)生價(jià)值比較來判斷，都極具性價(jià)比；從相對性價(jià)比的視角來看，無論是在亞太范圍內(nèi)的區(qū)域比較還是全球范圍內(nèi)的國際比較，過去三年，中國資產(chǎn)相對而言都積攢了扎實(shí)的優(yōu)勢。