本報記者 劉琪

3月14日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布2025年2月份金融數據。數據顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7%；人民幣貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%；社會融資規模存量417.29萬億元，同比增長8.2%。總體來看，金融總量繼續保持合理增長，體現了適度寬松的貨幣政策導向。

有業內專家對《證券日報》記者表示，金融總量有望維持合理增長。未來支撐經濟形勢向好的積極因素有很多，隨著更加積極有為的宏觀政策持續落地見效、新產業新動能加快發展、內需和信心得到有效提振，社會有效融資需求有望進一步增長，金融體系將為實體經濟回升向好和高質量發展提供更有力有效的支持。

貸款增量處歷史較高水平

央行數據顯示，今年前兩個月人民幣貸款增加6.14萬億元。分部門看，住戶貸款增加547億元，其中，短期貸款減少3238億元，中長期貸款增加3785億元；企（事）業單位貸款增加5.82萬億元，其中，短期貸款增加2.07萬億元，中長期貸款增加4萬億元，票據融資減少3456億元；非銀行業金融機構貸款增加836億元。

具體到2月份，當月人民幣貸款增加1.01萬億元。2月份歷來是貸款小月，但今年2月份新增人民幣貸款仍處于歷史較高水平，對實體經濟保持較強支持力度。

“從全年角度看，開年信貸穩定增長更符合實體經濟的融資需求特點。”業內專家表示，央行一直在引導金融機構保持貨幣信貸平穩增長，防范資金淤積空轉，金融持續支持經濟發展后勁也會更足，為經濟高質量發展提供更加穩定和可持續的金融環境。此外，春節效應也是影響2月份信貸數據的重要因素。

2月末，人民幣各項貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%。在貸款規模合理增長的同時，信貸結構出現不少亮點。《證券日報》記者從央行了解到，2月末，普惠小微貸款余額為33.43萬億元，同比增長12.4%；制造業中長期貸款余額為14.48萬億元，同比增長10.3%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。此外，貸款利率保持在歷史低位水平。2月份，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.3%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約70個基點。

社融規模保持較快增長

央行數據顯示，初步統計，2025年前兩個月社會融資規模增量累計為9.29萬億元，比上年同期多1.32萬億元。另外，初步統計，2025年2月末社會融資規模存量為417.29萬億元，同比增長8.2%。

具體到2月份，當月社會融資規模增量為2.24萬億元，同比多增7416億元。2月份社會融資規模繼續保持較快增長，對實體經濟支持有力。業內專家認為，一方面是置換債券等政府債券發行節奏加快，另一方面較低的債券融資成本也鼓勵企業更多選擇通過債券市場融資。

2月份，地方政府債券發行節奏明顯加快，其中，用于化解地方債務的置換債券發行近8000億元，超過去年全年的三分之一，比今年1月份發行量高出6000億元以上。業內專家分析，隨著置換債券加快發行，融資平臺等主體用發債資金歸還銀行貸款的情況也會有所增多，短期內可能會影響信貸總量。另外，企業債券凈融資較快增長也對社會融資規模有一定支撐作用。去年下半年以來，債券市場利率總體處于低位，企業抓住時機加大債券融資力度，有效降低了整體融資成本。

有市場機構調研發現，一家東部地區化工企業發行10年期公司債的利率從去年3月份的3.15%下降至今年2月份的2.4%，1年時間內累計降低了0.75個百分點，隨著財務負擔逐步減輕，企業能夠更好地輕裝上陣，謀求發展、提高效益。

應對不確定性仍有空間

2月末，M2余額320.52萬億元，同比增長7%。狹義貨幣（M1）余額109.44萬億元，同比增長0.1%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬億元，同比增長9.7%。前兩個月凈投放現金4562億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《證券日報》記者表示，M1增速較為平緩，維持在正增長區間。今年1月份起，個人活期、非銀支付機構備付金正式納入修訂后的M1統計口徑，使得M1穩定性增強；今年以來政府債融資放量，也有利于企業經營現金流的改善。但M1增速較為平緩，也反映企業等微觀主體的活力和資金活躍度有待進一步提升。M2增速相對穩定。一方面，政府債加快發行下，2月份財政存款增加1.26萬億元，同比多增1.64萬億元，形成較大抽水；另一方面，理財對資金的分流強度弱于去年同期，以及去年的低基數效應，對M2形成支撐。

“從金融數據可以看出，在1月份信貸靠前發力和加快化債置換下，2月份信貸投放季節性回落，但總量仍超萬億元，增長態勢穩定均衡；財政加力下社融維持在相對高位，對實體經濟保持較強支持力度。”溫彬認為，為穩經濟、擴信用、促轉型，對于重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持力度仍將加大，促進宏觀經濟循環暢通，加快經濟結構轉型，培育新動能。同時，也將通過結構性降息等舉措進一步降低商業銀行資金成本，引導資金更多流向重點領域。

業內專家認為，貨幣信貸調控應對未來不確定性仍有空間。中央經濟工作會議強調，要提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。當前國內經濟呈回升向好態勢，但外部環境不確定性明顯加大。開年以來貨幣信貸保持了較快增長，體現了適度寬松。面對宏觀環境尤其是外部環境可能出現的不確定因素，央行已多次表態，預留了充足的儲備工具和政策空間，貨幣信貸總量還有后勁。我國的貨幣政策調控會與內外部形勢相適配，因勢而動，強化逆周期調節，推動總量增長保持平穩較好勢頭。