原標(biāo)題：看多又做多 外資增配中國(guó)資產(chǎn)已成共識(shí)

持續(xù)看多并增配中國(guó)核心資產(chǎn)已成市場(chǎng)共識(shí)。近期，外資機(jī)構(gòu)不僅通過高頻調(diào)研深入甄選標(biāo)的，更在調(diào)研后迅速進(jìn)行實(shí)質(zhì)性配置，凸顯看多中國(guó)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值的清晰邏輯。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自9月份以來截至10月13日，高盛、摩根士丹利、貝萊德等254家外資機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研A股上市公司648次，其中Point72資產(chǎn)管理公司調(diào)研20次，排名首位。與此同時(shí)，資金端動(dòng)作同步跟進(jìn)，摩根士丹利發(fā)布的最新報(bào)告顯示，今年9月份，凈流入中國(guó)股市的外資反彈至46億美元，創(chuàng)下自2024年11月份以來單月最高。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，外資近期高頻調(diào)研中國(guó)資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)單月46億美元的資金凈流入，背后是中國(guó)資產(chǎn)估值優(yōu)勢(shì)顯著、對(duì)外開放政策持續(xù)優(yōu)化、企業(yè)盈利逐步修復(fù)以及科技賽道創(chuàng)新突破形成的多重吸引力，這一積極配置趨勢(shì)預(yù)計(jì)將穩(wěn)步延續(xù)。

錨定科技成長(zhǎng)與高股息賽道

從市場(chǎng)選擇來看，在全球資本加速配置中國(guó)資產(chǎn)的過程中，A股與港股已形成功能互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)力的“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局。

一方面，A股依托顯著的估值優(yōu)勢(shì)、相對(duì)穩(wěn)健的市場(chǎng)波動(dòng)特征，以及覆蓋金融、消費(fèi)、高端制造、硬科技等全行業(yè)的完備體系，持續(xù)吸引外資以真金白銀加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)。另一方面，港股憑借機(jī)構(gòu)投資者占比超60%的成熟市場(chǎng)屬性、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)聚集度高的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，為外資配置中國(guó)資產(chǎn)提供“通道”。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月10日，外資機(jī)構(gòu)通過陸股通持有的A股股份達(dá)1227.25億股，相較2024年12月末增加5.72億股，在美聯(lián)儲(chǔ)降息釋放全球流動(dòng)性、人民幣資產(chǎn)吸引力提升的背景下，外資對(duì)A股的配置呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

值得關(guān)注的是，高盛日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，維持對(duì)A股和H股的超配評(píng)級(jí)，并預(yù)測(cè)未來12個(gè)月兩個(gè)市場(chǎng)的潛在上行空間分別為8%和3%。這一判斷凸顯出中國(guó)資產(chǎn)在全球投資組合中的重要價(jià)值。

行業(yè)配置上，外資機(jī)構(gòu)普遍采用“成長(zhǎng)龍頭+高股息藍(lán)籌”的策略。瑞銀證券數(shù)據(jù)顯示，二季度北向資金大幅流入信息技術(shù)與工業(yè)板塊，AI、半導(dǎo)體等科技賽道獲重點(diǎn)布局；同時(shí)，銀行、有色金屬等高股息行業(yè)持續(xù)受青睞，其中銀行股因股息率優(yōu)勢(shì)成為外資增配首選。

外資調(diào)研軌跡也印證了這一趨勢(shì)。9月份以來，外資機(jī)構(gòu)在調(diào)研A股公司的過程中，除聚焦業(yè)績(jī)與研發(fā)進(jìn)展外，AI應(yīng)用落地、海外市場(chǎng)開拓等也成為核心關(guān)切點(diǎn)，這反映出外資對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利的深度挖掘意愿。

以Point72資產(chǎn)管理公司為例，其近期調(diào)研的20家A股公司中，4家為高股息銀行股，7家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涵蓋新一代信息技術(shù)與高端裝備制造企業(yè)，清晰展現(xiàn)出外資對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)紅利與估值安全墊的雙重追求。

外資持續(xù)看多中國(guó)資產(chǎn)

事實(shí)上，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的持續(xù)購(gòu)入，本質(zhì)是全球資本在多重因素共振下，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的重新審視與評(píng)估。這種價(jià)值重估并非偶然，而是源于全球流動(dòng)性格局重塑、中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯、新質(zhì)生產(chǎn)力崛起釋放產(chǎn)業(yè)紅利的三重核心支撐，共同構(gòu)成了外資堅(jiān)定看多中國(guó)資產(chǎn)的底層邏輯。

首先，美元走弱引發(fā)的全球資本再配置成為重要推手。2025年以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)優(yōu)勢(shì)削弱，歐洲加速財(cái)政刺激，推動(dòng)資金從美國(guó)市場(chǎng)流向估值洼地。

南方基金副總裁、基金經(jīng)理史博在第十九屆上市公司價(jià)值評(píng)選專家評(píng)審會(huì)上表示，本輪市場(chǎng)變化最大的是中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)性提升。價(jià)格提升的宏觀大背景是美元資產(chǎn)的變動(dòng)，美元貶值帶來了多重效果，一方面是黃金等資產(chǎn)的價(jià)值提升，另一方面也促進(jìn)了中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的提升。

其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期表現(xiàn)筑牢信心根基。在消費(fèi)與投資端政策支持下，今年上半年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.3%。二季度數(shù)據(jù)公布后，高盛、摩根士丹利等外資投行集體上調(diào)全年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。與此同時(shí)，政策層面持續(xù)釋放積極信號(hào)。中國(guó)人民銀行通過降準(zhǔn)降息維持流動(dòng)性合理充裕，QFII/RQFII參與ETF期權(quán)交易的新規(guī)自10月9日起正式實(shí)施，為外資提供了關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步優(yōu)化了市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)境。

再次，科技突破與產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為吸引外資的“強(qiáng)磁極”。在AI硬件、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)已形成全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，A股上市公司加快培育創(chuàng)新動(dòng)能，全市場(chǎng)研發(fā)投入超8100億元，同比增長(zhǎng)3.27%，增速較去年同期提升近2個(gè)百分點(diǎn)。

“當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估進(jìn)程加速。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從時(shí)間維度看，A股科技行情已運(yùn)行十余年，港股科技板塊啟動(dòng)僅一年左右，行情遠(yuǎn)未結(jié)束；從市值維度看，中國(guó)頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值為萬億元人民幣量級(jí)，美國(guó)同業(yè)則是萬億美元級(jí)別，上漲空間可觀。