本報記者 韓昱

北京時間10月30日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到3.75%至4.00%之間，這是繼其9月份降息25個基點后連續(xù)第二次降息。同時，美聯(lián)儲宣布將于12月1日起結(jié)束資產(chǎn)負債表縮減（即“縮表”，下同）操作。

“本次美聯(lián)儲降息依然屬于‘預(yù)防式降息’，近期‘通脹低于預(yù)期’疊加‘就業(yè)明顯疲軟’的數(shù)據(jù)組合為本次降息提供了支撐。同時，近期美國貨幣市場流動性壓力持續(xù)累積、準備金規(guī)模接近流動性閾值，加大了停止縮表的必要性。”東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示。

“綜合來看，美聯(lián)儲貨幣政策在數(shù)據(jù)真空與需求減弱的雙重約束下，寬松取向?qū)嶋H上更具合理性，美聯(lián)儲在本次議息會議中作出降息決議，不僅符合市場預(yù)期，也體現(xiàn)了其對現(xiàn)實約束的主動應(yīng)對。”工銀國際首席經(jīng)濟學家程實如是對記者表示。

美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在政策聲明中表示，可用指標顯示美國經(jīng)濟活動以溫和的速度擴張。今年以來就業(yè)增長放緩，失業(yè)率略有上升，但截至8月份仍處于較低水平，更近期的指標與這一趨勢一致。通脹較年初有所上升，仍處于相對高位。FOMC重申其雙重使命——實現(xiàn)最大就業(yè)和長期2%的通脹目標，并強調(diào)“近幾個月就業(yè)方面的下行風險有所上升”，構(gòu)成此次降息的主要依據(jù)。

此次降息后，美聯(lián)儲在12月份將舉行今年最后一場貨幣政策會議，但展望后續(xù)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上表示，需要考慮12月份利率行動的不確定性，12月份的利率下調(diào)并非定局。

“鮑威爾最出人意料的‘鷹派’表態(tài)暗示市場不應(yīng)預(yù)期美聯(lián)儲將在12月份再次降息。”威靈頓投資管理發(fā)布的研報認為，鮑威爾指出支持當前降息的呼聲占絕對多數(shù)，但對于進一步降息存在明顯分歧。

事實上，10月份貨幣政策決議的投票已顯示出美聯(lián)儲內(nèi)部政策立場分化的趨勢。此次決議投票結(jié)果為10票贊成、2票反對，其中堪薩斯聯(lián)儲主席杰弗里·施密德支持維持利率不變；美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭認為應(yīng)降息50個基點。

“考慮到美聯(lián)儲短期對就業(yè)的重視大于通脹，12月份仍有望再度降息。”白雪分析稱，不過，12月份降息也并非板上釘釘。鮑威爾在新聞發(fā)布會上強調(diào)“9月份至10月份的降息是風險管理式降息，12月份會議上進一步降低政策利率并非必然結(jié)果”，以及“越來越多美聯(lián)儲官員希望推遲降息，認為至少應(yīng)該等待一個周期”，這表明當前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)嚴重缺失，很可能成為美聯(lián)儲后續(xù)暫停降息、維持謹慎觀察防止“盲判”的主要原因之一。

不過，程實認為，面對經(jīng)濟風險的增加，美聯(lián)儲在未來可能在時間序列和規(guī)則維度兩個層面加快寬松節(jié)奏。預(yù)計今年12月份再降息25個基點，2025年共計降息75個基點。2026年或再降息50個基點至75個基點，使聯(lián)邦基金利率接近更中性的水平。此后美聯(lián)儲可能保持一段時間的觀望立場，以評估貨幣政策傳導(dǎo)、財政與金融雙重不確定性對經(jīng)濟的持續(xù)影響。