■本報見習(xí)記者 周一葉

    全國政協(xié)委員，中央財經(jīng)大學(xué)教授、證券期貨研究所所長賀強(qiáng)表示，金融衍生工具除了規(guī)避金融風(fēng)險的功能外，另有規(guī)避各國金融監(jiān)管與法規(guī)的功能。但這并不是對其進(jìn)行負(fù)面評價。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)和金融市場是動態(tài)的和不斷發(fā)展的，但是金融法規(guī)和監(jiān)管在一個時期內(nèi)是相對靜態(tài)和固定化的。隨著機(jī)構(gòu)和市場的發(fā)展，現(xiàn)有的法規(guī)、監(jiān)管，對整個機(jī)構(gòu)和市場的發(fā)展形成了制約，于是就需要出現(xiàn)金融創(chuàng)新來打破這種制約。

    衍生工具的創(chuàng)新就是金融創(chuàng)新非常重要的一個組成部分。衍生工具的創(chuàng)新發(fā)展到一定程度，就必然需要修訂法規(guī)，把它再度納入監(jiān)管的程序范圍。所以整個金融市場的發(fā)展，就是監(jiān)管—反監(jiān)管不斷互動的矛盾，動態(tài)的發(fā)展，在這個過程中金融市場就自行發(fā)展了。

    對當(dāng)前低迷的A股市場，賀強(qiáng)向《證券日報》記者作出了他的分析。

    賀強(qiáng)解釋，從最根本上說，股市上漲需要資金的推動。每一只股票的每一次上漲，都是需要實(shí)實(shí)在在的資金去堆出來的。證券市場的壓抑，說到底就是沒有錢。

    “錢去哪兒了？現(xiàn)在M2已經(jīng)達(dá)到了100多萬億元，但是大家都說缺錢，企業(yè)沒錢、銀行也沒錢”，賀強(qiáng)伸出兩根手指，“一個是房地產(chǎn)，一個是虛擬經(jīng)濟(jì)”。

    賀強(qiáng)認(rèn)為，大量貨幣發(fā)行沒有高通漲的主要原因在于貨幣大量流入了房地產(chǎn)市場。貨幣的天性就在于往利潤高的地方走，從2008年后股票市場一路走低，而房價卻一路飆升，資金當(dāng)然會選擇更能創(chuàng)造出利潤的地方。大量資金抽離證券市場進(jìn)入房地產(chǎn)市場，證券市場的下跌自然成為必然。

    其次是貨幣市場與資本市場的失衡，商業(yè)銀行與證券公司發(fā)展也嚴(yán)重失衡。這造成了有的地方非常缺錢，而有的地方錢又太多。

    賀強(qiáng)向《證券日報》記者表示，市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為股指期貨造成了多年來證券市場低迷，股指期貨是熊市的罪魁禍?zhǔn)?，有這樣的觀點(diǎn)在于沒有理解股指期貨的本質(zhì)含義。

    現(xiàn)階段資本市場投資與投資風(fēng)險嚴(yán)重失衡，完全不匹配。資本進(jìn)入市場沒有可以對沖風(fēng)險的工具。比如基金近年來給基民造成非常大的損失。面值一塊的基金暴跌到0.4元甚至更低，而且無可奈何，不能空倉。導(dǎo)致這么大損失，就是因?yàn)樵谥袊墓墒虚L期沒有給證券機(jī)構(gòu)提供避險工具。

    他說，針對近年來被妖魔化的美國衍生品市場，通過研究能發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)時，運(yùn)行沒有任何問題，為投資者轉(zhuǎn)移了巨大的風(fēng)險。加重危機(jī)的是美國各投行推出的場外衍生工具，所以最后受到牽連甚至破產(chǎn)。

    針對本報記者“如果推出了直接以權(quán)利進(jìn)行交易的股指期權(quán)，是否意味著大量資金能更有保障進(jìn)入市場”的提問，賀強(qiáng)給予了非?？隙ǖ拇饛?fù)，而且認(rèn)為，可以理解為股指期權(quán)的推出，才是證券市場的真正利好。

    賀強(qiáng)最后指出，以社保、保險資金為代表的長線投資資金，是不允許存在重大風(fēng)險的，而這又是一筆非常巨大的資金，如果進(jìn)入證券市場將對市場起到非常巨大的正面作用。股指期權(quán)的特性又能讓這些資金進(jìn)入時有安全保障，只要有合理的模型設(shè)計，既能有大量資金進(jìn)入市場提振股市，又能使資金的安全得到保證。所以說股指期權(quán)的推出將推動股市上漲。