受強(qiáng)勁的居民消費(fèi)支出拉動(dòng)，美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增速超出市場(chǎng)預(yù)期，但受生活成本攀升及近期聯(lián)邦政府停擺的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能已顯現(xiàn)消退跡象。

　　美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局于本周二發(fā)布三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度 GDP按年率計(jì)算增長(zhǎng) 4.3%；該國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)年化增速為 3.8%。此前，路透社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，市場(chǎng)普遍預(yù)期三季度 GDP 年化增速為 3.3%。

　　本次 GDP 數(shù)據(jù)的發(fā)布因美國(guó)聯(lián)邦政府長(zhǎng)達(dá) 43 天的停擺而推遲，相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)效性已有所降低。具體來看，美國(guó)居民消費(fèi)支出三季度年化增長(zhǎng) 3.5%，而二季度這一增速為 2.5%。

　　居民消費(fèi)支出的提速，很大程度上源于民眾趕在9 月 30 日電動(dòng)汽車稅收抵免政策到期前集中購車。進(jìn)入 10 月和 11 月后，美國(guó)汽車銷量應(yīng)聲下滑，其他領(lǐng)域的消費(fèi)表現(xiàn)則有漲有跌、走勢(shì)分化。

　　無黨派背景的美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室測(cè)算，此次聯(lián)邦政府停擺，或?qū)?dǎo)致美國(guó)四季度 GDP 增速環(huán)比回落 1.0 至 2.0 個(gè)百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)預(yù)估，此次 GDP 下滑的大部分損失后續(xù)可得到彌補(bǔ)，但仍有約 70 億至 140 億美元的經(jīng)濟(jì)損失無法挽回。

　　高收入群體成消費(fèi)主力

　　多項(xiàng)調(diào)研顯示，美股牛市推高家庭財(cái)富規(guī)模，當(dāng)前美國(guó)居民消費(fèi)支出的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來自高收入群體。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，反觀中低收入群體，受特朗普政府大范圍征收關(guān)稅引發(fā)的生活成本上漲影響，其消費(fèi)能力持續(xù)承壓。這一現(xiàn)狀催生了經(jīng)濟(jì)學(xué)界所稱的K 型經(jīng)濟(jì)格局。

　　這種分化態(tài)勢(shì)同樣體現(xiàn)在企業(yè)端：大型企業(yè)基本能扛住進(jìn)口關(guān)稅帶來的成本上漲沖擊，并且持續(xù)加碼人工智能領(lǐng)域的投資；而中小企業(yè)則深陷關(guān)稅帶來的經(jīng)營(yíng)困境。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，特朗普的各項(xiàng)政策正引發(fā)一輪民生支付能力危機(jī)，這也導(dǎo)致其支持率持續(xù)走低。此外，人工智能與云計(jì)算數(shù)據(jù)中心的快速擴(kuò)張推高電力需求，美國(guó)家庭的公用事業(yè)賬單支出隨之增加；2026 年，部分民眾還將面臨醫(yī)保保費(fèi)暴漲的問題。

　　美聯(lián)儲(chǔ)本月再度采取降息舉措，將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率區(qū)間由此調(diào)整至 3.50%~3.75%。不過美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)釋放信號(hào)：政策制定者仍需等待就業(yè)市場(chǎng)與通脹走勢(shì)的明確信號(hào)，因此短期內(nèi)美國(guó)的借貸成本大概率不會(huì)繼續(xù)下調(diào)。