12月15日，深圳證券交易所聯(lián)合深圳證券信息有限公司完成深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100、創(chuàng)業(yè)板50等核心指數(shù)的樣本定期調(diào)整工作；同日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司、北京證券交易所攜手中證指數(shù)有限公司，同步落地三板指數(shù)與北證指數(shù)樣本股及備選名單的定期調(diào)整。疊加上證50、上證180、中證500、中證1000等重磅指數(shù)的樣本調(diào)整已于12月12日正式生效。至此，A股市場(chǎng)主流寬基指數(shù)全面完成“年度升級(jí)”。

這場(chǎng)看似例行的年度樣本調(diào)整，牽動(dòng)著跟蹤規(guī)模超2萬億元的ETF資金重構(gòu)，更深層次折射出資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的精準(zhǔn)呼應(yīng)與動(dòng)態(tài)適配。接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家表示，指數(shù)定期調(diào)整是實(shí)現(xiàn)自我迭代、保持市場(chǎng)表征力的核心機(jī)制，通過“優(yōu)勝劣汰”將高成長(zhǎng)、高研發(fā)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的納入，同時(shí)剔除增長(zhǎng)乏力或不符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的樣本，能有效避免指數(shù)“失真”。從調(diào)整方向看，信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的樣本數(shù)量與權(quán)重顯著提升，傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重穩(wěn)步優(yōu)化。這既強(qiáng)化了指數(shù)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的呼應(yīng)，也讓指數(shù)成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的“直觀風(fēng)向標(biāo)”。

“三新”經(jīng)濟(jì)成大贏家

從本次調(diào)整的明細(xì)來看，“三新”經(jīng)濟(jì)（新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式）相關(guān)標(biāo)的成為最大贏家，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域企業(yè)扎堆入圍核心指數(shù)樣本池。

以深圳證券交易所市場(chǎng)為例，本次升級(jí)后，創(chuàng)業(yè)板指中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的權(quán)重占比達(dá)93%；深證100指數(shù)的新質(zhì)藍(lán)籌特征進(jìn)一步凸顯，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重提升至81%，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域權(quán)重合計(jì)升至79%；創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重更是達(dá)到98%，其中以人工智能、芯片、光模塊為代表的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占比達(dá)45%。

個(gè)股層面，多只標(biāo)的成為“多指數(shù)寵兒”。例如，光啟技術(shù)和勝宏科技均同時(shí)被納入滬深300指數(shù)、中證A50指數(shù)、中證A100指數(shù)；指南針和中天科技均同時(shí)被納入滬深300指數(shù)和中證A500指數(shù)。

從相關(guān)指數(shù)編制規(guī)則來看，“優(yōu)進(jìn)劣出”的篩選機(jī)制主要錨定股票成交額與流動(dòng)性指標(biāo)等。這意味著，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域企業(yè)批量納入核心指數(shù)樣本池，本質(zhì)是市場(chǎng)資金對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力賽道投資價(jià)值的認(rèn)可，以及對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ膱?jiān)定看好。

而資金之所以對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力賽道高看一眼，有三大底層邏輯的支撐：其一，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型，新質(zhì)生產(chǎn)力以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力，覆蓋的新一代信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源等領(lǐng)域，恰好是破解傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)瓶頸、培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)極的關(guān)鍵，其長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間優(yōu)于傳統(tǒng)賽道；其二，從中央到地方，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的支持政策持續(xù)落地，為相關(guān)企業(yè)降低了發(fā)展成本、加速了成長(zhǎng)周期，形成了“政策護(hù)航+產(chǎn)業(yè)突圍”的正向循環(huán)，增強(qiáng)了投資信心；其三，新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)多聚焦高附加值環(huán)節(jié)，隨著技術(shù)成熟與市場(chǎng)份額擴(kuò)大，盈利增速有望持續(xù)跑贏行業(yè)平均水平，而資本市場(chǎng)對(duì)“高成長(zhǎng)、高研發(fā)、高壁壘”標(biāo)的的估值溢價(jià)，進(jìn)一步吸引了資金提前布局。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本次指數(shù)樣本調(diào)整契合資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)，通過強(qiáng)化新質(zhì)生產(chǎn)力布局，既精準(zhǔn)對(duì)接了國(guó)家戰(zhàn)略安全需求，又進(jìn)一步提升了指數(shù)的市場(chǎng)代表性與交易流動(dòng)性。

激活多重市場(chǎng)效應(yīng)

事實(shí)上，指數(shù)樣本的“優(yōu)勝劣汰”絕非成分股的簡(jiǎn)單更迭，更將觸發(fā)萬億元級(jí)資本市場(chǎng)的資金重構(gòu)，為新質(zhì)生產(chǎn)力賽道帶來明確的“活水引流”效應(yīng)。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，本次樣本調(diào)整所覆蓋的主流寬基指數(shù)掛鉤ETF規(guī)模合計(jì)已達(dá)23305.34億元，這部分巨量資金將隨指數(shù)樣本調(diào)整完成同步重配，成為推動(dòng)相關(guān)賽道流動(dòng)性提升的核心力量。

進(jìn)一步來看，隨著資金流向的持續(xù)聚焦，正向傳導(dǎo)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)：一方面，高研發(fā)投入、高成長(zhǎng)屬性的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)獲得更多資金加持后，有望進(jìn)一步加大技術(shù)攻關(guān)力度，加速技術(shù)成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)程；另一方面，指數(shù)權(quán)重向信息技術(shù)、先進(jìn)制造、新能源等關(guān)鍵領(lǐng)域傾斜，釋放出強(qiáng)烈的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向信號(hào)，持續(xù)引導(dǎo)社會(huì)資本從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興賽道集聚，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

在田利輝看來，此次調(diào)整不僅能強(qiáng)化核心寬基指數(shù)的市場(chǎng)“壓艙石”功能，吸引更多中長(zhǎng)期資金入場(chǎng)配置；更能推動(dòng)主題指數(shù)與國(guó)家戰(zhàn)略深度對(duì)接，直接強(qiáng)化主題指數(shù)對(duì)“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域的覆蓋度，為投資者提供精準(zhǔn)布局新質(zhì)生產(chǎn)力賽道的工具。

從市場(chǎng)生態(tài)維度看，本次調(diào)整進(jìn)一步提升了A股市場(chǎng)的定價(jià)效率與國(guó)際吸引力。調(diào)整后，主流寬基指數(shù)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的呼應(yīng)更為緊密，指數(shù)的行業(yè)代表性與成長(zhǎng)屬性顯著增強(qiáng)。這種結(jié)構(gòu)優(yōu)化讓海外資金更清晰地把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，為A股納入全球指數(shù)體系、吸引北向資金長(zhǎng)期配置奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，“優(yōu)進(jìn)劣出”的篩選機(jī)制倒逼上市公司聚焦核心業(yè)務(wù)、提升創(chuàng)新能力，被調(diào)出指數(shù)的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，而新納入標(biāo)的則在資金與市場(chǎng)關(guān)注的加持下向行業(yè)龍頭邁進(jìn)，推動(dòng)A股市場(chǎng)形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的良性競(jìng)爭(zhēng)格局。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來，隨著政策持續(xù)發(fā)力，指數(shù)化投資將在產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、財(cái)富管理以及服務(wù)國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略等方面發(fā)揮更大作用，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。（本報(bào)記者 田 鵬）